加拿大油气生产商ARC Resources Ltd（TSX: ARX）是加拿大的一只高股息个股，目前股息率8.4%，股价报$7.14（稍高于52周低点）。公司生产轻质、中质和重质原油、凝析油、NGL和天然气。2019年前9个月，公司产量为13.6万桶油当量/日，其中天然气占74%，原油和凝析油占21%。探明和基本探明储量约为879 Mboe。
高股息股是投资者获得稳定收入流的重要来源。ARC 8.4%的股息率自然属于高股息，但问题是，该股的股息率安全吗？未来下调股息的风险有多大？
2014年以来，Arc Resources股价的趋势向下，累计跌幅已经超过75%。2016年该股曾有一波反弹，在年中触及阶段性高点后再次下行，此后再无像样的回升。因此我们可以下一个判断，Arc处于多年熊市之中。
拖累该股股价持续下跌的核心是天然气价格低迷，天然气占该公司产量的比重超过四分之三。目前天然气价格报$1.89/MBtu（52周低点），并且开始逼近2016年2月创出的历史低点$1.67。
虽说Arc Resources的股息率已经从中等双位数降下来，但仍远高于历史均值，其中股价大幅下跌是该股仍能维持高股息率的重要原因。
该股的股息还安全吗？不可否认的是，天然气价格低迷对该公司影响很大，利润和自由现金流均下滑。2018年，该公司的自由现金流为$8.60亿，足以覆盖股息。不过，过去12个月的自由现金流降至只有$2000万。按照3.53亿股的股本计算，该股的年度股息约为$2.12亿。也就是说，该公司实际上是在借钱派息。
一般情况下，这种问题短期内都不成问题。不要忘了，该公司的派息安全性一直很高，2018年的自由现金流是股息的4倍。但问题是，如果天然气价格长期低迷，下调股息将是谨慎和稳妥的选择，并且Arc过去也是这么操作的。2016年天然气价格创纪录低点时，Arc就将月度股息从$0.10腰斩至$0.05。
从好的方面看，Arc预计2020年的资本支出将减少$2.00亿，光这一项几乎就能覆盖掉股息。此外，今年产量预计上升14%，加上行业内最低水平的负债率，该公司抵御长期熊市的能力也要强于多数同业公司。
Arc Resources存在下调股息的压力，但低负债，产量上升以及资本支出减少是该公司维持股息的重要支撑。不过，在天然气价格逼近历史低点之际，维持目前的高股息是否合理？或者是否应该采取更为保守的现金配置策略？综上所述，现在判定该股股息100%安全还为时尚早。
