新冠疫情危机还远还没有结束，这时候投资者的迟疑和犹豫都是可以理解的。不过在熊市之下，投资者是否真的就无处可投了吗？如果我告诉你，加拿大的股息成长股不仅能够穿越牛熊，长期收益率甚至远远跑赢大市，你会不会感到吃惊（TFSA投资者：派息股应当如何选择？）？
今年我们恐怕是看不到经济的持续复苏了，但即使前景不甚乐观，一个股票和债券组成的多元化投资组合仍是我们获取长期投资收益的最佳方式（千禧一代如何储蓄理财养老？这个策略才是最靠谱的）。为了验证这一理论的正确与否，我们可以构建一个虚拟的投资组合，其中的股票组合由加拿大最优质的股息成长股组成。
至于为什么选择加拿大的股息成长股而不是一般的派息股，主要是因为前者不仅资产负债表更健康，财务纪律更严格，而且长期投资收益更高，波动性更低。比如说，Ned Davis Research的一项研究显示，1972年至2019年期间，标普500指数股息成长股的年化收益率为12.9%，标准差15.6%（标准差越低说明波动性越小），维持股息不变以及削减股息的派息股的收益率分别为11.9%和10.9%，标准差分别为18%和24%。
加拿大皇家银行全球资产管理公司开展的一项类似的研究也得出了同样的结果：1986年至2019年期间，股息成长股的年化收益率为11%，相比一般派息股和降息股的收益率分别为9.2%和仅1.6%。此外，股息在股票的总收益当中也占据一个非常重要的位置。1976年至2019年期间，多交所的股息再投资收益是扣除股息后收益的近4倍。
鉴于股息，尤其是持续增长股息的重要性，我构建一个经典的60/40投资组合：60%的股票和40%的债券。股票组合是6只加拿大最优质的股息成长股，每只股票各占10%。剩下40%的债券组合各由1只加拿大和美国的被动债券基金平分。
这6只加拿大顶级的股息成长股——加拿大国家铁路Canadian National Railway（TSX: CNR）、Fortis Inc（TSX: FTS）、Enbridge Inc（TSX: ENB）、加拿大皇家银行Royal Bank of Canada（TSX: RY）、Saputo Inc（TSX: SAP）和BCE Inc（TSX: BCE）——都是加拿大家喻户晓的公司。这6只股息成长股均展现出严格的财务纪律以及股息成长性。比如说，BCE 2008年Q4以来已经上调股息128%，同时派息率（股息/自由现金流）维持在65-75%的可控区间内。
为了更好地说明股息成长股抵御不确定性和穿越牛熊的特性，测试期间设为2008年1月2日至2020年4月30日，囊括了2008年的金融危机，2016年和2018年的回调，以及最近新冠疫情驱动的股市暴跌。
测试期间，该虚拟投资组合的年化收益率为10.4%，标准差7%，明显跑赢跟踪TSX指数以及货币对冲标普500指数的被动式指数基金——年化收益率分别为4%和7%，标准差分别为14%和16%。最后，为了说明这一超额收益来自于加拿大的股息成长股，我再把这些股息成长股替换为1只跟踪TSX指数的被动ETF，债券组合不变，最后这一被动式60/40投资组合的年化收益率只有6%，波动水平基本类似，表现同样不及股息投资组合。
结论已经显而易见：尽管会有时运不济的时候，但只要买入股息成长股再加点耐心，市场最后总会给你相应的回报的。
