五年后的埃克森美孚会比今天更强大吗?

五年后的埃克森美孚会比今天更强大吗?
发布于: November 20, 2020
编辑: Caroline Kong

对于油气生产商来说,现在最痛苦的莫过于低油价,埃克森美孚ExxonMobil (NYSE:XOM)当然也不例外。这也将埃克森美孚逼到了一个尴尬的境地,就是如何在试图维持股息的同时继续投资于维持和提高产量所需的项目。目前看来,没有简单的解决方案。

一个挥之不去的问题

近年来,美国作为全球石油和天然气生产大国的崛起,将世界推向了供大于求的边缘。由于欧佩克努力削减供应,为美国增加的能源供应腾出空间,这种不平衡的状态本来是可控的。然而,新冠疫情在全球的爆发以及疫情导致的经济关闭已经颠覆了这种局面。需求的大幅下降导致了能源行业的大量供过于求,导致油价暴跌,过剩的产能最终只得被储存起来。

这就是埃克森美孚及其同行目前所处的运营环境,而且短期内不太可能改善。首先,增加需求就必需成功开发、生产和分发一种冠状病毒疫苗。在此之前,像埃克森这样的石油公司很可能将面临持续低迷的能源价格。

这对石油行业来说是一个恐怖的情况,但对埃克森美孚来说尤其麻烦。在新冠大流行之前,该公司已经启动了一项多年投资计划,计划在2025年之前每年投资300亿美元,目标是扭转公司产量下降的局面。但由于能源价格低迷,投资计划并没有如期进行。例如,2020年前9个月,该公司的资本支出同比下降了约25%。该公司还在努力在2021年进一步削减支出,预计资本支出将低至160亿美元,约为新冠疫情前计划中300亿美元支出目标的一半。

挣扎实现两个相反的目标

如果资本支出是唯一的问题,那就不会有问题了。埃克森美孚拥有强劲的资产负债表,债务与权益比率约为0.4倍。这并不奇怪,事实上,这是在同行中还是比较低的。该公司削减成本和出售资产的举措,可能足以让这家油气巨头相对轻松地度过这段艰难时期。但问题是,如果埃克森还想要维持和增加产量,就需要继续投资。埃克森也可以通过延长投资计划,削减实际支出,以便将资金投入最有利的项目,但仍然需要支出。

这就与埃克森美孚的另一个现金流失问题相冲突,就是股息。在支出方面,这也是一个需要解决的大问题。具体来说,截至2020年前9个月,埃克森美孚在资本投资活动中使用了价值约152亿美元的现金,并支付了价值近112亿美元的股息。考虑到该公司在此期间亏损了23亿美元,在支付股息和资本投资方面显然会力不从心。这就解释了为什么长期债务在第三季度末同比增长了近80%。埃克森美孚正利用其资产负债表来帮助弥补因能源价格低而面临的现金短缺。

一些投资者担心,该公司持续30多年的年度派息增长正接近尾声。这有助于解释为什么该股的股息收益率高达9%。这是一个非常现实的担忧,因为维持股息的成本很高,而埃克森美孚的支出计划也不是可选的,而且需要油价持续大幅上涨才能解决这个问题。

如履薄冰

归根结底,对埃克森美孚及其股东来说,未来5年肯定不会风平浪静。除非油价反弹,否则这家能源巨头将难以维持其股息和资本支出计划,而短期的油价反弹似乎不太可能出现。与此同时,该公司目前为帮助平衡预算而进行的资本支出削减和资产出售,可能最终会阻碍其长期计划。

尽管该公司最终可能会安然度过,但未来五年肯定会是艰难的,股息投资者可能会发现自己被冷落。厌恶风险的投资者或许应该重新考虑一下这只股票,因为埃克森美孚目前面临的所有阻力,实际上可能需要未来5年的时间才能解决。

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