高阶战术:在初级矿业投资中学会提问 – 为2月3日和4日即将举行的GCFF线上投资会议做准备

初级矿业投资高阶战术
发布于: 1月 20, 2021
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采访矿业公司管理层是矿业投资者尽职调查过程中的关键一步。在初级矿业领域,大多数管理团队都会热切地向潜在投资者介绍他们的公司。通过与矿业公司的管理层交谈,投资者能够获得在公司网站上不容易获得的信息,由此更好地判断该公司是否值得投资。

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矿业投资提问一:与市值相比, 贵公司当前的清算价值是多少?

大多数投资者都是有远见的人,但当他们投身于像矿产勘探这样具有投机性质的行业中时,往往过于关注好的一面而忽视了风险的一面。能看到事情好的一面固然重要,否则就没有人能做成任何事情,但作为投资者,也不得不考虑亏损的风险。这个问题就是关于这方面的。投资者必须关注所参与的企业的清算价值。具体怎么做呢?在我们看来,先从简单的方面入手,关注一家企业中被称为冗余资产的部分。你会惊奇地发现一项关键的冗余资产居然是现金。尽管我们自己从来不会觉得自己的现金是多余的,但是在会计师眼里它就是冗余资产。所以,你把一家企业的现金加在一起,然后减去债务,剩下的就是流动资产。接下来就到了最难的部分,我们姑且称之为点金术,就是投资者要试图弄清楚实物资产的价值。其中最难的一点就是投资界一直试图对所有这些实物资产使用经验法则。而众所周知,经验法则与其说是更有用,不如说是更危险。

如果投资了一家拥有在产资产的初级或者高级生产商时,我们要做的一件事就是用今天的价格和今天的成本来观察未来的现金流,而且我们要像证券交易委员会(SEC)那样对现金流折让10%考虑。所以我们会在一个折算了的现金流基础上去评估这些资产的价值。相比之下,如果投资的是一家初级勘探公司,那么估值就会变得更加不容易确定,所以投资者需要询问公司的技术人员,“这项资产能值多少钱?如果你必须把它卖给霍姆斯特克(Homestake)或纽蒙特(Newmont)变现,你能得到什么?”

矿业投资提问二:请介绍一下贵公司的管理层和董事,特别是过去他们在矿业和市场方面的成功履历。

“矿山是造出来的,不是被发现的。”矿石有可能已经存在了3500万年,但是需要人们发现、开采,然后把它们变成钱。这一点对采矿行业来说是至关重要的。在很大程度上投资者最应该考察的是管理团队过往的成功经历:技术成功和财务成功。比如说,如果一个有著成功履历的团队找到我们,他们可能会比其他人更容易从我们这里获得融资,而且条件也更优惠。所以说机遇在很多方面确实更偏爱有准备的头脑。弄清楚所投资的公司的高管和董事的履历非常重要。举个例子,如果仅仅听说某人在矿业领域非常成功,这是远远不够的。这些人是以何身份取得的成功?他们是勘探家吗?他们是否作为工程师将一座已经面临失败的矿山扭亏为盈?他们过往的经验是否来自土地或者土地征用方面?他们的成功与政治有关吗?他们为项目带来的具体才能究竟是什么?这些都要弄个清楚,因为矿业是一个非常多元化的行业,一项技能在另一项任务中就不一定适用。

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