经济向好即是福报也是诅咒。随着债券收益率的上升，追涨强势的高估值股票已经从曾经的致胜策略变成了徒手抓飞刀。高估值股票，曾经的明星股遭遇十年来最严重的“迫降”。
上周，由于利率飙升施压高估值股票，特斯拉Tesla Inc（NASDAQ: TSLA）、Zillow Group Inc（NASDAQ: Z）和Chewy Inc（NYSE: CHWY）等一众明星股股价暴跌。此外，泡沫市的主要代表，大麻和太阳能股票的价格相比近期高点下跌都超过20%，进入技术上的熊市区间。
相比之下，去年表现落后的石油生产商和银行股异军突起，减缓了高估值股票的下跌对于股指的冲击力度。疫情爆发后的牛市一周年之际，市场风格切换和板块轮动的节奏开始加快。
“可能还有更多的投资者需要腾挪资金，”Citizens Bank的全球市场主管Tony Bedikian表示。“科技板块当中的很多个股涨幅已经很大。随着经济重启以及正常化，资金在不同板块之间的腾挪还将继续。”
特斯拉股价上周续跌11%，相比一月份的峰值该电动车股票的市值已经缩水将近三分之一。明星基金经理Cathie Wood管理的Ark Innovation ETF过去五个交易日下跌10%，2021年曾经斩获的最高26%的收益已经全部回吐，而该ETF的第一大重仓股就是特斯拉。
房产信息服务巨头Zillow去年四季度利润创纪录，但该股股价上周下跌16%，创去年四月以来的最大单周跌幅。线上宠物零售商Chewy的股价去年涨了200%，但上周暴跌18%，创历史最大单周跌幅。
随着油价反弹，清洁能源股也光芒不再。一款追踪太阳能股票的ETF上周下跌14%，创一年来最大单周跌幅。
道琼斯市场中性指数——该指数买入过去一年的强势股并卖出同期的弱势股——最近的走势就很好地反映了市场风格的切换和板块之间的轮动。相比八月的高点，该动量指数连续四周下跌，累计回撤幅度扩大至29%，创2009年以来最大规模的回撤。
此次抛售的重灾区是软件和互联网股票。疫情期间，这些股票有了居家商业这一新的定义，并且是去年唯一实现盈利增长的公司。现如今，随着从汽车制造商到银行等各行各业盈利的恢复，安全性交易逐步被再通胀交易所取代。代表科技股的纳斯达克100指数2020年大涨48%，上周短线刷出10%的回调幅度。
“很明显的是，随着后疫情时期经济恢复增长，投资者也开始重新配置资本，”Confluence Global Capital的常务成员Andrew Ross表示。“随着经济的重启，利率将会进一步上升，成长股的估值也将继续萎缩，这是完全合理的。它们变成了有毒资产，变成了类债券投资。”
得益于能源和金融股的上涨，标普500指数的表现较好。该指数三周来首次收涨，并且四个月来回撤幅度都不超过5%。道琼斯工业平均指数表现最佳，过去五个交易日上涨近2%。
决定股市表现的关键驱动力是估值。估值越高，表现越差。按照市销率来看，罗素3000指数最高分位股票价格上周的平均跌幅为5.1%，而最低分位股票则上涨了3.6%。Mellon Investments的股票主管John Porter表示，过去几周，强势股的长期赢利前景并未改变，变化的是十年期收益率。那些成长性更高的长久期资产对于利率波动最为敏感。
JPMorgan Private Bank的全球投资策略师Anastasia Amoroso表示，这些明星股的抛售可能会让人感到不悦，但这是市场挤掉水分必经的一个健康的过程。她在接受电视采访时表示，尽管我们看好部分科技股，但不得不承认的是，有些板块水分确实存在。看着让人惊掉下巴的估值水平，我们哪怕最看好这些个股，现在增持也很难下得去手。
