万物齐涨年代,价值买入机会在哪里?

价值买入机会
发布于: 5月 4, 2021

如果你以前不知道出台数万亿规模的货币和财政刺激政策会是怎样一番景象,现在你知道了:股市在上涨,上市公司的盈利在上涨,消费支出在上涨,大宗商品价格在上涨,食品价格在上涨,住房价格在上涨,汽车价格在上涨,加密货币也在上涨。四个字总结,万物齐涨。

上周是拜登上任满100天的日子,而自从美国总统就职日以来,标普500指数已经上涨8.6%,是1961年肯尼迪任期以来的最大同期涨幅。

现在的问题是,万物齐涨年代,价值买入机会在哪里?

木材价格飙升,芯片短缺和生活物资价格上升

除了直接给民众发钱和印钞,疫情因素对于价格上涨的压力依然明显。就拿木材价格来说,由于产能提升无法满足需求,过去12个月木板价格飙升250%至$1200/千板英尺。按照美国全国住宅建筑商协会(NAHB)的测算,木材价格的上涨将导致新屋成本增加近$3.6万。

标普道琼斯指数上周发布的数据显示,二月住房价格相比上年同期上涨12%,创2006年以来的最大涨幅。

当前正在持续的芯片短缺也是愈演愈烈。按照高盛的说法,芯片短缺已经影响到169个行业,其中受冲击最明显的是汽车制造商。上周通用汽车的总裁Mark Reuss就表示,此次危机可能是汽车行业遭遇的,至少是他职业生涯以来最严重的一场供应链危机。

受此影响,Manheim二手车价格指数过去一年上涨52%,二手皮卡价格更是上涨75%。

最后,食品以及类似纸尿裤和卫生纸等生活必需品的价格也难逃上涨。玉米价格过去一年几乎翻倍,另外上周彭博社报道称,由于玉米价格过高,有些农场主已经把牲畜的饲料换成了供人类食用的小麦。由于大宗商品价格持续暴涨,从宝洁到金佰利等一批消费品巨头纷纷宣布,他们将在未来几个月内上调产品价格(美股财报季:新一轮涨价潮一触即发?)。

铜价逼近历史高点

由于供给紧张以及来自中国的强劲需求,铁矿石和铜的价格均逼近历史高点。铜价上周运行在$1万/吨的上方,是十年来的最高水平,上涨的逻辑是投资者预期全球减少碳排放以及万物电气化的趋势将导致供给端进一步收紧。情况究竟有多严峻?上周美国住宅建筑商协会建议称,住宅建筑商应该为新屋预先布置用于电动车(EV)充电的线路。

多家汽车制造商已经宣布,他们将在2025年至2040年期间逐步淘汰内燃机车并过渡到电动车。电动车的铜线需求量是传统汽车的三到四倍。摩根士丹利的报告显示,内燃机车平均需要大约50磅的铜,而混合动力车是85磅,电动车高达183磅。

万物齐涨,唯独贵金属下跌

下图所示,标普高盛商品指数每一个大宗商品子行业的价格涨幅都是双位数,唯独贵金属价格今年以来是下跌的。

不过,这也是价值买入的机会。不仅金价现在处于低位,黄金和贵金属矿商,尤其是矿业权益公司的股价也处于低位。黄金矿商指数NYSE Arca Gold Miners Index今年下跌近5%,但三大矿业权益公司表现相对出色,其中Franco-Nevada的股价上涨12%,Royal Gold上涨6%,Wheaton Precious Metals基本持平。

至于黄金生产商,借用加密货币交易领域的一个术语,建议“死拿”(HODL),相当于买入并持有的策略,静待史无前例的印钞和财政刺激推动金价上涨。

为了抵御疫情的冲击,美国、欧洲、中国及其他国家已经合计拿出$17万亿的刺激资金,并且这一数字还在继续增长。从历史数据分析,黄金与货币供应量关系密切。Haver Analytics的数据显示,今年三月全球流通货币量相比上年暴增超过17%。

加密货币价格上涨,矿商股却下跌

周末,全球市值第二大的加密货币以太坊的价格首次突破$3000,表现优于比特币——比特币价格近期触及超过$6.3万的高点后回落。以太坊价格的暴涨可能与最近火热的去中心化金融DeFi相关,该行业目前的规模已达$1000亿。按照CoinGecko的核算,DeFi币(包括以太坊)的市值目前超过$1280亿。

此外,以太坊、比特币及其他加密货币继续受益于梅特卡夫定律,即一个网络内的用户数越多,该网络的价值就会出现几何级的增长。维萨、Paypal和Venmo最近宣布,他们将准许数百万的用户使用加密货币作为支付手段,同时PayPal还准许比特币、以太坊、莱特币以及比特币现金的交易。

虽然加密货币最近大涨,但加密货币矿商的表现一般。100%使用绿色能源,并且同时挖掘以太坊和比特币的唯一矿商Hive Blockchain Technologies Ltd.(TSXV: HIVE)的股价较其二月创出的7.25加元的52周高点下跌约44%。上周五,该股股价暴涨近30%,创十二月以来的最大单日涨幅。可以看出,加密货币矿业生态系统的波动性依然非常大。

导致加密货币与加密货币矿商之间出现这种走势差异的因素可能有很多,但其中最重要的因素之一是Coinbase Global, Inc.(NASDAQ:COIN)。四月中旬,该加密货币交易所通过直接上市的方式登陆纳斯达克,这可能产生了虹吸效应,将原本可能流向加密货币矿商的大量资金抽走。上市第一天,Coinbase的首席执行官Brian Armstrong就套现将近$2.92亿,其他董事和高管的套现规模更大,其中一人套现超过$18亿。

我们需要知道的是,Coinbase上市还不到30天,因此人气还很旺。不过,随着时间的推移,如果出现类似HIVE盈利上升的消息,投资者将打个回马枪,重新涌向这些加密货币矿商。

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