美股真的崩盘了,这一次有何不同寻常?

美股下跌
发布于: 1月 21, 2022
编辑: Wendy Zhang

牛了多年的美股终于破防了!

上个周四,一直看空的对冲基金GMO联合创始人Jeremy Grantham发布报告表示,美国股市正处于“超级泡沫”之中。正如美股在1929年的大崩盘、2000年的互联网泡沫破灭和2008年的金融危机中所做的那样,他确信这个泡沫将会破裂,使指数回到统计标准,甚至可能进一步。

事实上,Jeremy Grantham很早之前就提出美股要崩盘,2021年初的时候,他发出非常尖锐的警告:(美股)巨大、史诗级泡沫的破灭,将成为很多人一生中最大的投资失败。

2022年才进入跌跌不休的美国股市让这位80多岁的投资人终于有些扬眉吐气。

所有指标全线破防,短期下跌趋势明显

传统上,从市场高点下跌10%通常被认为进入修正期,而下跌20%或更多则意味着进入熊市。

经过上周的连续下跌之后,标普500指数距前期高点下跌8.7%,距离市场修正期一步之遥;而早前涨势最好的纳斯达克指数已经距离高点已经下跌超过15%,进入修正期,距离熊市不再遥远。

而且,纳斯达克指数本月内下跌已经超过12%,上一次经历这么大的月跌幅还是疫情开始的2020年3月。更为悲观的是,超过220家市值100亿美元以上的美国上市公司目前至少较其高点累计下跌了20%,更多公司的股价处于熊市区域。

各项技术指标显示都极为悲观。常用的小盘股指数罗素2000指数的50日均线已低于200日均线,按照技术分析的说法,这时就会出现所谓的“死亡交叉”,意味着短期回调演变成了长期下行趋势。

尽管看起来下跌从2022年开始,事实上真正的转折点发生在2021年的11月,当时美联储放弃“通货膨胀是暂时的”这一观点,警告未来要收紧货币政策。这引发了科技巨头企业股价的回调。

而科技巨头企业本就是是此波美股大水牛行情中最后傲立不倒的倔强,当这最后的倔强也被打下去,市场自然就没法看了。

至于那些成长型中小科技企业,早在2021年年初杀估值时就已经步入熊市,大批股票都从高位被腰斩。早前凭借中小科技股一举成名的木头姐Cathie Wood成为本波熊市中最悲惨的,旗下基金ARK Innovation ETF距离2021年2月最高点下跌已经约55%。

几大关键利空

放眼金融危机的历史,大家总爱说“这一次不一样”,但事实上,尽管历史不是简单重复,但每一波周期都有着相同的韵脚,本质都是由债务危机引发。

美国经济学家明斯基曾提出过一个模型,信用创造机构存在固有缺陷,金融系统无法避免会出现周期性危机。更通俗的话来说,就是涨久必跌、跌久必涨这一无比正确的轮动。

因为在经济好的时候,投资者倾向于承担更多风险,随着经济向好的时间不断推移,投资者承受的风险水平越大,直到超过收支不平衡点而崩溃。因此,金融危机正是源于长时期经济繁荣时播下的种子,所有的金融危机都是在经济繁荣期埋下的潜在威胁爆发。

虽然短期看,此波正在回头的牛市源于美联储抗击疫情下的大放水,使得货币泛滥,投资者更愿意进入投资市场。但更长期来看,还是科技创新带来的经济快速增长,当前的“熊”同样是源于对新旧交替的焦虑。

1. 美联储收紧政策与宏观经济担忧

目前最令人沮丧的不利因素仍然存在高度不确定性,包括通胀飙升走向、美联储政策的落地、地缘政治紧张局势以及新冠疫情的走势。市场最怕的就是这种不确定性,但整体来看,大概率这4大因素在2022年应该是向好。

2. 科技巨头传统商业模式扩张走向尽头

这一点,中美同此凉热。互联网技术的快速渗透,使其一度成为先进、高效、自由和创新的代名词,同时也催生了巨头企业财富的增长与边界的扩张。随着市场由增量向存量转变,副作用也开始凸显,表现出扼杀中小企业创新能力、侵害消费者权益,甚至危害国家数据安全等。

上周,美参院投票通过了推进重磅反垄断议案,如果该法案在参众两院都获得通过,亚马逊、苹果、Facebook、谷歌四大科技巨头将不得不彻底变更商业行为,收购更困难,甚至会惨被拆分。从历史上看,美国的反垄断法本身并不会对优质企业带来长远的危害,但这些企业必须在新形势下寻找新的增长模式。

3. 增长放缓导致市场估值过高,市场对前期资本投机行为的修正

周五市场暴跌的引领者是视频流媒体巨头奈飞,周四盘后奈飞公布四季度财报,虽然盈利和收入都高于预期,但用户增长迅速放缓,但2021年净增量为1800万,而2020年这一数字为3700万。而且公司对下一季度预计净增流媒体付费用户数远低于市场预期,预计下一季度增加250万付费用户,而分析师给出的预计达626万,未来增长可谓非常乏力。这也正应了上一条所说,对这些巨头企业来说,面临着增长放缓的压力。

在增长放缓之下,早前资本对这些企业股票的追捧就显得非常不理性,市场要按照新的增长情况重新估值,这过程中就会出现股价的向下修正。

接下来最值得关注的信息

此次来势汹汹的“熊”破坏力会有多大,大概率并没有当前头条新闻中那么耸人听闻。主要原因在于,估值过高的中小企业已经有了长达一年的深幅下跌,价格没那么离谱,而科技巨头企业们依然有较强的业绩来支撑。

短期内关注这两大信息,可能让已经走坏的指标开始修复:

1. 科技巨头季度财报的发布

接下来这周,微软和苹果等科技巨头将公布季度业绩,这也是过去一周市场高度紧张的部分原因。如果这些企业公布的业绩能够达到或者超过市场预期,会给市场上涨提供稳定的动力。

2. 美联储加息的正式落地

2022年货币政策趋紧已经确定,但到底何时开始加息、加几次息仍然悬着,但市场已经对这些信息充分消化,一旦加息消息正式落地,市场不会再出现过度反应,相反会因为确定性趋于稳定。

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