同属大麻REIT,AFC Gamma为何成不了下一个IIP?

大麻股Sundial Growers
发布于: 3月 6, 2022

无论是AFC Gamma Inc(NASDAQ:AFCG)还是Innovative Industrial Properties Inc.(NYSE:IIPR),都属于大麻REIT。不过,不同于IIP,在理想的情况下,AFC Gamma的商业模式并不会促成该公司购入任何的房地产。这只大麻REIT增速很快,但通胀会是一个问题。

如果你是股息投资者或大麻投资者,很有可能听说过Innovative Industrial Properties这只股票——正在崛起的美国整个大麻行业的地主。过去5年,这只大麻REIT的总收益率高达1140%,股息增速900%,市值$48亿。相比之下,AFC Gamma的市值仅有不到$3.87亿,体量还很小。

这是否意味着,AFC Gamma会成为下一个IIP?投资者现在上车会否收获超高的收益?

IIP和AFC Gamma“同根生”

这两只大麻REIT成立的背景是一样的:由于大麻在美国联邦层面依然是非法的,因此大麻企业很难从银行等传统金融机构筹集到资金,一般的金融机构也不愿去冒惹怒联邦监管机构的风险。这就为类似IIP和AFC Gamma这样的公司提供了生存空间,这些大麻REIT可以向大麻公司提供现金并交换它们拥有的任何耐用资产,比如说房地产。

不过,IIP和AFC Gamma虽是“同根生”,但商业模式并不相同。IIP的商业模式是售后回租,也就是收购大麻公司的房地产再回租给对方,自己收取定期的租金。换句话说,该公司每次交易后同时可以获得现金流(租金)和房地产所有权。相比之下,AFC Gamma虽然也是房地产投资信托基金(REIT),但商业模式其实是“抵押贷款”,并不实际拥有大麻公司房地产的所有权利,而只是抵押权。只要不出现违约,房地产所有权还是贷款的大麻公司的。

AFC Gamma贷款的年利率在12%至20%期间,加权平均到期收益率是20%。截至2021年三季度,该公司已发放15笔贷款,截止日期全部在2026年底之前,未偿贷款规模$3.42亿。此外,公司可供发放贷款的现金接近$7000万,因此未来几年的创收和利息收入还是非常可观的。过去12个月,该大麻REIT的收入为$1140万,未来大概率只增不减。

AFC Gamma为何无法成为下一个IIP?

虽然同属大麻REIT,但AFC Gamma的收益率恐怕难以跟IIP相提并论,理由如下:

最重要的一个原因是,AFC Gamma并不拥有大麻公司的房地产。在当前高通胀环境下,持有房地产要明显优于持有另一家公司的债务。此外,该公司的很多贷款采用的都是固定利率而非浮动利率,抵御通胀冲击的能力被进一步削弱。相比之下,IIP应对通胀的方式很简单,涨租金就可以了。最后,该大麻REIT为了发放更多的贷款很有可能会继续增发股票,比如说1月10日完成的$6150万的股票发行,从而进一步稀释现有股东的权益。

尽管如此,AFC Gamma依然将受益于大麻行业的发展。未来几年,该大麻REIT可能无法成长到IIP这样的规模,但依然会是一只强劲的成长股。

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