大麻REIT Innovative Industrial Properties有大麻烦了吗?

大麻REIT
发布于: 5月 16, 2022

美国头部大麻房地产投资信托基金(REIT)Innovative Industrial Properties Inc.(NYSE:IIPR)采用售后回租交易向授权医用大麻运营商收购和出租工业地产,是过去5年表现最好的REIT之一。不过,最近一起寻求集体诉讼地位的官司可能近期会给该公司以及它的股东带来不小的麻烦。

该集体诉讼对该大麻REIT影响有多大?投资者应当如何应对?

来龙去脉

4月14日,沽空机构Blue Orca Capital发布报告称IIP更像是一家大麻银行而非REIT,指控其有关房地产价值以及承租人业绩的叙述不实,如果出现违约,将会把股东陷于风险之中。消息披露后,IIP股价下跌25%,今年迄今的跌幅接近50%。

Innovative Industrial Properties随即回应称,Blue Orca Capital的这些指控是虚假和误导性的,并称该投资公司明显缺乏对于商业地产以及REIT这一商业模式的理解。

尽管如此,Bronstein, Gewirtz & Grossman提起的诉讼指控IIP进行虚假和/或误导性陈述以及/或者未能披露下述信息:

  • IIP致力于成为一家大麻银行而非房地产投资信托基金(REIT);
  • IIP房地产的真实价值要远低于REIT所体现的价值;
  • 公司大客户深陷财务困境;
  • 大客户可能无法继续缴付租金以及IIP要替代这些客户难度很大;以及
  • IIP有关其业务、经营以及前景的陈述严重失实且具误导性以及/或者缺乏合理的依据。该诉讼称,一旦IIP真实的商业细节进入市场,受伤的将会是投资者。

该诉讼仅适用于2020年5月7日至2022年4月13日期间买入IIP股票的投资者。

IIP有麻烦了吗?

对于任何一家上市公司来说,诉讼都是不好消息。打官司成本极高,也不利于吸引新的投资者或者是投资性信心的管理。不过我们有理由相信,该诉讼可能并没有表面看上去的那么有杀伤力。

按照规定,REITs收入的至少75%都要来自于房地产或者是房地产相关的证券。跟大麻运营商开展的售后回租交易无疑满足这一标准。即使IIP被发现更像一家银行而非净租赁运营商,底层创造收入的资产依然是真实的房地产,因此不会因此而丧失它的REIT定位和资格。

售后回租让大麻公司获得流动性并改善其房地产,这很稀松平常。公司借钱是常态,可以向银行或私人机构等传统金融机构贷款,如果是上市公司的话还能通过增发股票融资。

Blue Orca Capital表示,IIP的第二大承租人Parallel以及第四大承租人King’s Garden财务都有问题,一旦出现违约,会给IIP及其股东带来风险,而IIP并未披露这些原本就应该披露的信息。Blue Orca报告这两家公司要么违约,要么存在违约风险,同时还面临有关庞氏骗局以及从事诈骗的诉讼。Blue Orca还声称IIP的其他承租人也有财务上的问题。所有这一切反过来会危及IIP的财务稳定性和收入。

尽管问题可能存在,但上述表述忽略了一个基本事实是,承租人潜在的违约是所有REITs内在的风险。疫情期间,零售REITs需要应对大量承租人关店或申请破产的挑战。

投资者怎么办?

IIP的诉讼短期是一个挑战但不足以构成严重威胁。该公司尚未披露收缴租金的比例数据,这意味着投资者预计将会直接向该公司索要这一信息。如果IIP能够每个季度都披露有关承租人的信息,投资者的疑虑将大大减轻。

此外,IIP 2022年的一季度强劲,包括收入、净经营利润以及调整后营运资金(AFFO)等所有关键指标均实现了同比增长,投资者因此无需担忧该公司的基本面或增长前景。

诉讼带来的挑战才刚刚开始,因此IIP的投资者要做好股价可能出现重大波动的心理准备,以及保持耐心。那些还没有投资IIP的人最好先关注事态发展,待形势更加明了之后再决定投资与否。

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