中概股反攻号角吹响,你还有子弹吗?

中概股
发布于: 6月 8, 2022
编辑: Wendy Zhang

这两年被左右打脸、股价跌得惨到极致的“中丐股”近两天迎来了一波非常像样的反弹行情,热门中概股公司都连续大涨。

要寻找上涨背后的动力,七七八八不外乎市场看好中国疫情过后复工复产,宏观经济有望获得修复,以及针对企业的政策开始转向,监管部门明确表示支持平台经济发展,并重新发放游戏版号等等。

5月16日,摩根大通发表最新研报,表示全面看多中国互联网科技的头部企业,将腾讯、阿里巴巴、网易、美团评级都上调至“超配”。

摩根大通看多中国互联网企业的理由为,中概股企业正在摆脱各种不确定性,并受到短期及长期基本面因素的驱动,未来头部公司的股价或将超预期上涨。

说白了,股票市场的走势基于市场对企业未来的预期,虽然公司运营本身变化没那么快,但当市场下跌时,所有的消息都表现为利空,到了恐慌时期,舆论会形成“釜底抽薪”式的利空。但到了上涨时期,所有的消息面又都指向将进一步上涨。

而中概股近几天的走势更证实了这一点,多轮崩盘式、恐慌性下跌成为上涨的最大动力,其他的利好更多起到催化剂作用。

便宜是硬道理!

再来简单回顾一下中概股这一波崩盘式下跌的过程。下跌之前必然有一波史诗级的上涨行情,持有的投资者都在“中国互联网新经济”概念上赚得盆满钵满。

然而,月满则亏。中概股的几大特殊性,使其成为这波美股大熊市之中最大的受损者。

首先,和其他类公司相比,除了行业及公司运营本身的风险,中概股还面临大国博弈的政治地缘性风险。

其次,中概股的构成以互联网头部企业为主,这些企业受益于中国庞大的消费市场,拥有海量的客户基础。草莽扩张时代过后,国内监管部门也开始意识到这种超大平台型企业对国计民生存在的潜在风险。

就这样,移动互联企业从增量市场走向存量市场时代,增长放缓的同时,又遭遇了中美关系的不断收紧。中概股在美国的退市威胁和中国政府反垄断监管、以及规范教培产业的双重夹击下,从高位直线下跌,一波又一波,跌入今日深渊,全线市值腰斩有余,高点跌去90%的都超过30家。

在这一过程中,不少中概股企业纷纷开始调整战略,告别非理性扩张,精简项目产线,优化人员配置。尽管看上去行业处于低潮,但头部企业的财务指标经过去杠杆反而变得更加健康。

而且,虽然这批企业面临着用户增长趋缓、监管政策收紧等困难,告别了超高增长的时代,但依然是中国科技商业创新企业的代表,拥有极其庞大的用户群,在此基础上营收增长方式仍在不断进化,可以说有着预期稳定增长的现金流。

对投资者来说,其实最怕的就是企业面临的不确定性,以及高估值。目前中概股的估值实际上已远低于过去5年平均值和市场同业板块的平均值,可以说是跌出了入场好时机。

从不确定性来看,中国政府也已经多次吹暖风安抚投资人。

3月16日,国务院副总理刘鹤主持专题会议,要求保持资本市场“平稳运行”,并专门就中概股相关争议给出正面信号。

4月底召开的中共中央政治局会议提出,要促进平台经济健康发展,完成平台经济专项整改,实施常态化监管,出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

这意味着中概股面临的风险正在逐一化解,市场步入筑底期,只要出现宏观经济方面的一点利好催化,就会走入新一轮行情。

基金已埋伏,做多中国资产

此轮行情中,外资投行不只是高调唱多,而是已经将真金白银埋伏了进去,大举做多中概股头部企业。在多家基金公布的2022年1季度持仓报告中,这一迹象就已经非常明显。

摩根大通的旗舰中国基金“JPMorgan Funds-China Fund A(acc)–USD”在1季度大举加仓了京东,截至1季度末,京东已经成为该基金的第四大重仓股。同时,该基金对腾讯、阿里巴巴也有小幅度的加仓。

同期,高瓴旗下的HHLR1增持、新进买入了包括唯品会、京东、贝壳、富途等多支中概股;桥水加仓了阿里巴巴、拼多多、蔚来、理想、小鹏汽车等;景林资产买入了京东KraneShares中国海外互联网ETF、贝壳、网易以及满帮;全球最大资管机构贝莱德也大幅加仓了理想汽车蔚来两大“造车新势力”;富达国际大举增持了美团、京东、阿里巴巴、腾讯

事实上,没有谁能真正预测到底部在哪里,抄底本身就是一种错误的思维模式。专业的投资机构都有自己的估值和交易逻辑,当股票价格进入合理的估值区间,而且影响未来的重大风险开始落地时就会分批进入。

1季度中概股的走势依然不稳,但是外资资金仍然在进入。5月以来,海外规模最大的互联网中概股ETF,KraneShares中概互联网指数ETF(KWEB)资金净流入近5亿美元,该ETF前五大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴、京东、百度、美团

多迹象表明,中概股正在步入可买入的合理估值区间,新一轮行情正在酝酿。但是问题来了,你还有子弹吗?

上市公司 中国 中国新闻 中概股 宏观 投资 投资者 深度分析 科技