高位回落72%，比特币为何溃败？

比特币（BTC）价格周六一度跌至17660美元，触及2020年以来的最低水平。这一轮抛售是今年最惨烈的一次，而在此之前的几周时间里，该加密货币价格就一直处于调整当中。光在周六，比特币价格峰谷跌幅高达13%，较其67000美元的历史高点下跌72%。

比特币为何大溃败？

利率施压

这轮熊市是比特币2018年以来最惨烈的一次。当年美联储连续4个季度加息，比特币价格暴跌83%。类似的事件今年再次上演。不同的是，2022年的加息更为激进，今年美联储已经完成3次加息，其中包括6月会议上75个基点的加息。

很多人都认为加息导致比特币价格今年出现下跌。加密货币被视为过剩流动性的“投机泄气阀”，也就是一放水，人们的风险偏好就会上升，进而涌入类似比特币等风险资产。2020年，美国通过财政和货币政策向市场注入流动性，利率下调，借贷变得更加便宜和便利。政府向市民发放疫情纾困金，大家手里有了多余的现金。按照“泄气阀”的理论，这样做的结果就是资金蜂拥进入加密货币及其他投机性资产，比如说meme股票。

现如今相反的趋势正在进行中。利率不断上升，疫情救助宣告终结，借钱成本变高了，免费资金没有了。与此同时，担保投资证（GICs）及其他低风险投资工具的收益率正在攀升。结果就是，人们投资比特币的难度提高了，投资兴趣也不如以往。

稳定币Tether引发市场恐慌情绪

比特币今年面临的另一个问题是稳定币Tether（USDT-USD）。Tether的价格原本应当锚定在1美元，过去多数时间也基本贴着这一目标价格运行。不过，最近该稳定币价格出现一些波动，投资者纷纷清仓Tether，这给比特币的价格也造成了一定影响。

Finance Research Letters的一项研究发现，Tether价格上涨时，比特币通常会下跌。该研究给出的解释是人们用比特币兑换Tether，从而创造出比特币的抛压。如今人们纷纷抛售Tether，按道理讲比特币的价格应该上涨才对。

不过，如果投资者将Tether兑换为美元而非比特币，平仓他们的加密货币投资组合的话，比特币价格也会下跌。比方说，如果一批投资者看空比特币，将他们所有的比特币都兑换为Tether，然后又抛空Tether彻底退出加密货币市场，这意味着市场对整个加密货币的需求都在下滑。需求下滑预示着比特币价格的下跌。

上个月，稳定币Terra与美元脱钩，随后该代币崩盘。这导致投资者集体出逃并抛售“安全的”稳定币，原因是它们风险太大。如果当时是这种状况，那么现在卖出Tether的人不会买入比特币。因此，比特币的价格可能还会继续下跌。

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