通胀见顶?小心美股这张热脸贴了冷屁股

通胀见顶
发布于: 8月 10, 2022

今天预测军团又有了新的通胀数据供他们“咀嚼”。

美国7月消费者价格指数(CPI)环比持平,同比降至8.5%,低于分析师的预期。与此同时,扣除食品和能源的核心CPI环比增长0.3%,同比5.9%,跟6月持平。

数据一出,美国股市大涨,各大板块全部收涨。股市升温的背后逻辑是如果通胀见顶并且开始走低,美联储将放松紧缩政策,这对于风险资产是利好。虽然这种叙述统治了今天的美股,但股市也是捉摸不定的,投资者也有可能是热脸贴了冷屁股。

为什么会有这种说法?听我给你一层一层剖析。

首先,消费者价格指数并不是美联储优先采用的通胀指标,而是个人消费支出价格指出(PCE),而且美联储重点关注的是核心CPI。

第二,通胀单月下滑并不等同于新趋势的形成。比如说,美国3月通胀率8.5%,4月回落至8.3%,但此后加速上升。如果要谈趋势,核心CPI应该连续4个月下滑才足够有说服力。此外,核心CPI当中的很多细分价格指数——比如说住房——到目前为止并未出现明显向好。

第三,美联储已经明确表示,他们不会依据单一数据制定决策,尤其是CPI这种波动极大的数据。上个月,虽然6月的CPI创纪录,但美联储坚持原定计划的加息75个基点,而不是市场预计的100个基点。今天美联储理事Evans和Kashkari重申未来继续加息的立场。

第四,这次CPI下降的主要驱动力是能源价格下跌。能源价格波动极大,极易受地缘政治风险、行业结构性问题以及一系列其他因素的影响,也就是说它们的价格也有可能快速上升并推高通胀。此外,很多人表示能源价格下跌是因为经济衰退恐慌情绪。这也有道理,毕竟美联储通过其货币政策能够影响到的只是需求而已。

最后,劳动力市场依然相当强劲,这将继续给通胀施压上行压力,给美联储的工作增加难度。不要忘了,美联储的双重使命是充分就业以及长期通胀率接近2%。美联储官员已经表示,除非通胀率确实得到抑制,否则他们将维持激进的加息。

说了这么多不是为了证明今天股市的上涨有没有道理。这不是我们的工作。

我们想要强调的是,不同环境下,围绕一个数据的叙述以及市场的反应会大相径庭。想想看4月热议的“通胀见顶”,当时的叙述以及市场反应跟今天都完全不同。这也凸显了预测股市的难度。即使是看准了通胀数据,你还必须押对市场的反应才能挣钱,说到底股市的尽头是挣钱,而不是投资者一较见识高低的地方。

最后送给投资者一句话:股市从来不是显而易见的。它的设计初衷就是在多数时间里愚弄多数人。

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