又一大银行暴跌,美联储鹰鸽跷跷板

American Banks Crisis 美国银行危机
发布于: 3 月 24, 2023
编辑: Wendy Zhang

美国银行危机仍在蔓延之中,第一共和国银行的生死搏斗尚未见结果,股价一直在低位挣扎。

而在另一端,周四晚间德意志银行信用违约掉期(一种为债券持有人提供的保险形式)飙升,从前一天的142个基点一跃增加至173个基点,导致3月24日的欧美股市再度在银行股的带领下全线跳水。

要知道德意志银行是德国资产值最大的银行,也是全球最大最互联的银行之一,这要出问题的话肯定会牵一发而动全球。

再说全球资本最为关注的美联储,3月会议加息25个基点的决议算是符合早前市场预期。但受到同一天美国财长耶伦的表态,美国政府不考虑扩大联邦存款保险的范围,市场以即时下跌做出回应。

金融安全与通货膨胀两者之间还未显现出明显的传导信号,使得市场如惊弓之鸟,整个盘面非常不稳定。

欧洲银行股跌至季度最低,没人逃过周期宿命

无论技术层面如何更换,资本主义的经济周期循环是永恒的规律,其本质就是债务宽松到紧缩的周期。

经历过2008年全球金融危机,各国政府及央行的干预手段有了明显的提升,但也无法根本上抚平债务周期变换带来的伤害。

最新引领下跌的德意志银行当前各项财务指标都非常好,已连续10个季度实现盈利。

2022年德意志银行所有核心业务部门都在盈利,而且大多数的重大诉讼问题都已解决,全年净利润同比增长150%至50亿欧元。衡量银行偿付能力的指标CET1、流动性覆盖率、净稳定资金比率等数据都非常优秀。

德国总理朔尔茨也及时为德意志银行背书,称其“盈利丰厚”、无需担忧。欧央行行长拉加德也表示,欧元区银行业在强有力的监管机制下依然强劲,如有必要将随时注入流动性。法国总统马克龙也称,欧洲银行业拥有坚实的基本面。

但这一切都没有阻止欧股在银行股的带领下大幅下跌,创下2020年3月欧美疫情爆发初期以来的3年最大盘中跌幅,欧洲银行股整体跌至三个月最低。

“劫富济贫”?传导机制失灵

债务周期松紧循环之下,历史从来不会简单重复,但他们总是押着同样的韵脚。

此次因美债流动性危机引发的硅谷银行被挤兑、快速爆雷之后,市场都在分析预测谁会是下一家,从而串联成行业内危机。从美国行业来看,目前处于类似危险状况的都是高净值用户集中的银行。

已经爆雷的硅谷银行为美国第16大银行,主要存款来自科技创业公司及创投资金;目前还处于风雨飘摇、没走出生死线第一共和银行是美国第14大银行,其存款主要来自科技公司的老板和高管,比如扎克伯格。

可以确定,这些银行的绝大部分储户金额肯定远远超过存款保险25万美元的限额,所以在有危险信号时,更容易引发挤兑。

和2008年的金融崩盘相比,上一次率先从低收入老百姓还不上房贷开始,而这次似乎更有“劫富”的意思,富人的存款先处于危险。但这会对整个经济和普罗大众更有益吗?其实不然。

美联储不断加息就是为了把超高的通货膨胀压下来,但是事实上只有经济数据走低,才能控制住当前这种超高的通货膨胀率。

此次,看上去美联储的暴力加息几乎都失灵了,不断的加息,影响通货膨胀的宏观数据依然火热,让美联储陷入纠结的两难。

3月24日,标准普尔全球公布美国3月PMI数据初值,显示3月服务业和制造业PMI初值不仅都跃过荣枯线,服务业PMI创下11个月来高位,制造业指数也创10个月来高位。综合PMI连续两个月维持在荣枯线上方。

标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家Chris Williamson评论表示:3月见证了令人鼓舞的经济增长复苏。不过经济的好转是不平衡的,主要是由服务业推动的。

这些数据带来对通货膨胀的担忧,尽管制造业成本下降,但3月份销售价格的调查指标以更快的速度增长。通胀上升现在是由服务业价格上涨带动的,这在很大程度上与工资增长更快有关。

加息到通货膨胀的传导机制失灵,主要在于普通老百姓的收入和贷款利率暂时没有受到影响,当前银行业危机首先损失的也是富人利益。但是危机这么蔓延下去,肯定会导致更大的经济衰退,最终受影响最大的还是普罗大众。

市场鸽派预期,联储却鹰声不断

看到市场已如惊弓之鸟,耶伦在周四改口称准备好采取措施保护更多美国储户的存款安全,不过面对德意志银行危机,周五股市依旧震荡,最后以微涨收盘。

美欧银行爆雷新闻不断之下,华尔街债券交易员预计美联储5月份将不再加息,甚至押注有可能最早在6月降息。同时预计到年底,美联储将总计降息超过一个百分点。而且,市场认为欧洲和英国央行,也不会再有25个基点的加息。

不过在这种是市场鸽派预期之下,美联储的鹰派声音也不断传出。

上周五,美联储“大鹰派”、圣路易斯联邦储备银行行长James Bullard表示,美国第一季度的经济数据强于预期,鉴于经济持续强劲,他提高了对今年利率峰值的预测到5.625%。当然该预测是基于银行业压力将会缓解的假设。

James Bullard并不是唯一一个强鹰派,另外有两位官员与Bullard的预测相同,预计2023年美国峰值利率可达5.625%,还有一位官员的预估更高,给出了5.875%的峰值。

不过,从点阵图来看,美联储官员们的中位数预期依旧是2023年美国峰值利率为5.1%,与去年12月的预期持平。

接下来将是金融安全和通货膨胀之间的较劲儿,一场衰退是不可避免的,但衰退的程度和时间成为最大变量。

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