今年迄今,美国医疗保险商和医疗服务提供商联合健康集团UnitedHealth Group(NYSE:UNH)的股价下跌超过6%。这一跌幅看上去不大,但跌幅大不大也要看对象。对于联合健康这样一家规模庞大且非常稳定——贝塔系数只有0.89——的公司来说,这样的跌幅已经够深了,买跌机会来了。
不过首先,我们先来看看联合健康究竟是怎样的一家公司。
联合健康有两大业务板块,它们分别为保险业务UnitedHealthcare和医疗服务业务Optum Health。该公司庞大体量提供了规模经济效益,公司报告二季度收入同比增长16%至929亿美元,其中两大业务板块均实现了两位数的增长。此外,每股收益从上年同期的5.34美元增至5.82美元。
具体到业务板块。UnitedHealthcare二季报收入同比增长13%至702亿美元,去年它的业务网包括170万医生及其他医疗专业人数,以及6400家医院及其他医疗设施。此外,去年超过7万名医生接入Optum的处方药配送服务Optum Rx。最后,该公司还有诸如脉搏血氧仪、血压检测仪以及婴儿监视器等消费医疗产品。医疗服务二季度的收入同比增长25%至563亿美元。
Value Penguin的报告显示,UnitedHealthcare占美国医疗保险市场的份额高达12%,是美国最大的保险商。正是凭借着巨大的体量,UnitedHealthcare在与医院的合同谈判中享有巨大的优势。十多年来,该公司的每股收益和收入年年都在增长。
此外,UnitedHealthcare还是美国最大的医保优势计划(Medicare Advantage,MA)保险商之一。医疗政策研究机构KFF估计该公司今年将获得39亿美元的MA补贴,这在所有的保险商当中是最高的。
最后,该公司将受益于老年人口的增长以及医疗支出的增加。人口普查数据显示,2021年美国年满65岁的成人当中77%都是老年和残障健康保险(Medicare)或医保优势计划的成员。
联合健康集团今年将季度股息上调14%至每股1.88美元,连续14年上调股息。该股股息率约为1.54%,跟标普500指数平均水平持平,但该公司过去20年股息上调了616%。尽管如此,现金股息率依然只有大约17%,未来股息上调的空间还很大。
此外,该公司还持续回购股票,二季度回购规模达50亿美元。回购可以提振股价以及投资者信心,因此回购概念的股票总能跑赢市场。用数据说话。过去3年,标普500回购指数——标普500指数当中回购比率最高的100只股票——的总收益率15.59%,同期标普500指数的总收益率为11.95%。
联合健康集团的优势明显,但该股的市盈率在22附近,虽然低于医疗股票的平均水平,但高于诸如Humana Inc(NYSE:HUM)或Elevance Health Inc.(NYSE:ELV)这样的其他大型医疗保险公司。不过,如果我们去看考虑增长潜力的PEG(市盈率相对盈利增长比率),联合健康集团反而在这3只医疗保险股票当中胜出。