很少有投资者能像伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A)首席执行官沃伦·巴菲特那样吸引专业和普通投资者的注意。本月早些时候,伯克希尔·哈撒韦公司发布了第三财季经营业绩。当伯克希尔提交季度报告时,人们并不知道这家公司究竟出售了哪些股票以及购买了哪些公司的股票。上周二(11月14日),基金经理提交了备受期待的13F表格,这些问题得到了解答。
尽管巴菲特的公司完全退出了在七家主要品牌公司的股份,其中包括通用汽车、联合包裹服务公司(UPS)、强生公司和宝洁公司等,但增持了一只股票。
在截至9月的季度中,巴菲特及团队购买了9,683,224股卫星广播运营商Sirius XM Holdings (SIRI)的股票,截至2023年11月14日收盘,价值约为4735万美元。
这并不是伯克希尔·哈撒韦公司第一次与Sirius XM合作。伯克希尔哈撒韦公司于2016年第四季度建仓Sirius XM,并于2021年第四季度完全退出。
如果您正在寻找伯克希尔哈撒韦最初在2021年第四季度退出Sirius XM Holdings股份的明显原因,那么利率前景可能是首要原因。尽管2021年利率处于历史低位,但大流行期间M2货币供应量的快速增长清楚地表明,高通胀和最终加息即将到来。Sirius XM的资产负债表上有相当多的债务,这意味着未来的交易、重大项目和再融资活动的成本将会更高。
除此之外,Sirius XM是一家高度周期性的公司。投资者在2021年下半年开始看到一些美国可能陷入衰退的迹象。特别是,广告支出的放缓引发了对通常依赖广告收入的广播运营商的担忧。这可能会煽动巴菲特和他的团队离开。
Sirius XM是伯克希尔哈撒韦公司在截至9月底的季度中最值得买入的股票,看来有四个催化剂推动了巴菲特(及其团队)的看涨情绪。
首先,Sirius XM是合法的垄断企业。尽管它确实与地面和在线广播运营商的听众竞争,但没有其他公司被授权为卫星广播运营商。这一区别赋予了Sirius XM卓越的订阅定价能力,并为该公司提供了一条坚不可摧的护城河。
第二个原因是该公司的成本结构。尽管某些费用会按季度波动(例如特许权使用费和人才招聘),但其他成本(例如传输费用和设备)相对固定和/或可预测。
第三个核心催化剂是,尽管大多数广播运营商过度依赖高度周期性的广告收入,但Sirius XM到2023年前9个月的销售额只有19%来自广告。相比之下,截至9月份,Sirius XM的77%的收入来自订阅。长话短说,与其他无线电运营商相比,Sirius XM的收入来源缺乏弹性,而且更有能力应对经济衰退。
第四个使巴菲特及其团队采取行动的催化剂是Sirius XM历史上低廉的估值。在第三季度,Sirius XM股票的市盈率为13至15倍,远低于过去五年平均预期市盈率22倍。
对于巴菲特来说,锦上添花的是Sirius XM Holdings也支付股息。虽然该公司2.2%的收益率不会让人大吃一惊,但相对于基准标准普尔500指数来说,它的股息支出高于平均水平。