巴菲特石油股二选一:雪佛龙还是西方石油?

美股生物科技股二选一
发布于: 5 月 15, 2024

虽然石油股被多数投资者抛弃,但它们依然巴菲特的最爱,其中石油巨头雪佛龙Chevron(NYSE:CVX)和西方石油Occidental Petroleum(NYSE:OXY)分别位列伯克希尔哈撒韦的第5和第6大重仓股,合计占其投资组合的比例接近10%。如此看来,石油股跟巴菲特依然是深度绑定的关系。

在当下全球各国大力发展清洁新能源的共识之下,传统石油能源将被新能源取代已是大势所趋,这时候巴菲特却在不断的买入传统能源公司。究其原因,巴菲特的解释是他看好长期石油价格,继续押注石油行业的未来。

不过,如果要在这两只巴菲特石油股票当中二选一的话,谁才是更好的选择?

雪佛龙目前企业价值接近3200亿美元,是美国最大的石油公司,相比西方石油刚刚超过800亿美元。此外,雪佛龙的产量也要高得多(一季度产量为335万桶油当量/日,相比西方石油只有117万桶),业务也更加多元化。

不过在去年,西方石油同意120亿美元收购CrownRock,进一步巩固在二叠纪盆地的行业地位,公司产量将因此增长17万桶油当量/日,年度自由现金流按照70美元/桶的石油均价(目前接近80美元)计算将增长10亿美元。只要油价“配合”,CrownRock收购和油气投资将继续驱动公司未来几年传统石油业务的盈利增长。此外,西方石油还积极投资化工业务,打造一个领先的碳捕获和存储平台。这些投资将带动公司的非油盈利到2026年增长超过10亿美元。

雪佛龙也没闲着,公司正在积极推动Hess Corp(NYSE:HES)将近600亿美元的收购,这也将提振未来的产量和自由现金流。此外,该公司也在大举投资传统能源业务以及低碳能源平台(碳捕获、氢和生物燃料)。不算Hess,雪佛龙的自由现金流每年可以增长超过10%直至2027年,算上并购交易的话自由现金流可以翻倍(预测基于70美元左右的石油均价)。

雪佛龙的体量相比西方石油更大,业务更加多元,因此风险较低,而堡垒般的资产负债表更是进一步降低了这只石油巨头的风险。该公司一季度末的现金及现金等价物为63亿美元,负债218亿美元,杠杆率为12%,经现金调整后的杠杆率为8.8%,远低于长期目标区间的20%-25%。至于530亿美元的Hess收购,该公司采取的全股交易方式。此外,即使油价下跌,雪佛龙依然有能力上调股息和回购股票。

相比之下,西方石油的负债和现金分别为185亿美元和12亿美元,负债水平高于长期目标的低于150亿美元。为了完成CrownRock收购,公司计划在承担对方公司现有12亿美元负债的基础上新发行91亿美元的债券。为了减债并维持投资级信用评级,该石油公司计划在交易完成后出售45-60亿美元的资产。

结论就是,虽然雪佛龙和西方石油都是巴菲特喜欢的可以永远持有的股票,但从风险的角度来说,雪佛龙的风险更低。

价值股 巴菲特 并购 油气