金价再创新高是大势所趋，投资者关注这一类股票的交易机会

过去两年间，地缘政治冲突、通胀和贸易保护主义占据主导地位时，黄金价格在很长一段时间内停滞不前。而近两个月来，在美元指数上涨了5%的情况下，黄金价格自3月份以来，每盎司上涨了近500美元，数次刷新历史新高。背后的原因究竟是什么呢？

推动金价突破2400美元/盎司背后的一个主要原因是美国债务上升，这导致资金出于防御目的流入黄金。今年是美国大选之年，美国政经稳定是当务之急，但是面对美国结构性矛盾、困局以及债务压力越来越大，国际黄金价格猛烈上涨背后凸显出投资者自我保护的避险情绪。

与此同时，黄金产量在2019年达到3300吨的峰值后，产量持续下降，矿商的全部维持成本从1000美元/盎司上升到1400美元/盎司以上。

再加上中国央行和民间对黄金的持续买入兴趣。2023年，中国购买黄金的数量创下历史新高，共购买了735吨黄金，同比增长23%。目前，中国是全世界第五大黄金持有国，已经连续18个月购买黄金。同时，中国持有的美国国债从2021年的1.1万亿美元降至7750亿美元，减少了4000亿美元，创近14年新低。今年前两个月，中国进口了367公吨黄金，同比增长51%。

财政、货币和地缘政治的不确定性促使投资者将黄金作为替代货币或经典的价值储藏。与无限供应的法定美元或点击一下就能生成或消失的加密货币相比，黄金的供应量是有限的。而黄金具有普遍可替代性和有限性。黄金可以用美元买卖，因此对于央行和投资者来说，黄金是法币的替代品。

需要指出的是，随着中美两大经济体的博弈继续，已经有更多国家加入去到去美元化的阵营中。比如，沙特正在出售石油以换取人民币，而中国已成为沙特石油最大的消费国。随着金银在全球央行储备中所占的比例越来越大，美元的使用量可预见得将越来越少。对中国来说，黄金已经成为新的关键矿产。因此，投资者有理由相信，黄金将在18个月内达到3000美元/盎司。

从金矿企业第一季度的财报来看，随着金价上涨了15%，金矿商的利润率显著扩大，该行业正在成为现金流机器。然而，由于开采黄金的成本越来越高，加上黄金开采商难以补充储备以满足央行主导的需求增长。从多重基本面（市值/储备、盈利、现金流和资产负债表）来看，金矿企业的价值仍被低估，尤其是与估值过高的标准普尔500指数相比。

由于建设矿山的周期较长，从首次发现到生产出第一桶黄金之间可能需要长达10年的时间。加上如今的资本需求巨大，项目建设需要耗时审批，而且动辄就是数十亿美元的资金投入。这使得金矿行业的并购迫在眉睫。包括纽蒙特以190亿美元收购Newcrest，以及G Mining Ventures以8.25亿美元收购Reunion Gold在圭亚那的Okowest矿床，尽管后者尚未公布可行性研究报告。

未来一段时间，像巴里克和Agnico-Eagle等资深生产商应该会主动寻找并购机会，还包括B2Gold、Endeavour Mining、McEwenMining和Eldorado等中等规模的开发商。在多伦多证券交易所，许多勘探商的价格也非常便宜，投资者不妨关注那些拥有先进的初步勘探分析或可行性研究的企业，这些公司很有可能在当前的牛市中获得融资。像Centamin和Lundin Gold等潜在并购目标，这些公司目前的价格也都很有吸引力。