纽约联储：黄金取代美元？不可能！

近两年来，去美元化趋势主导了全球金融市场并支持黄金价格创历史新高。不过，纽约联邦储备银行上周发布的研究报告指出，虽然2015年至2021年期间全球央行持有的美元资产下降了7%，但这只是一小部分国家的行为，去美元化并未演化为大规模的全球性趋势。

此外，就最近几年央行大规模购金这一话题，纽约联储的分析师指出，虽然黄金对于有些国家来说是很好的美元替代资产，但不可能完全替代美元在央行外汇储备当中的地位。

回到美元资产这个话题上来。纽约联储表示，所谓的去美元化趋势，主导者是由印度和中国。央行美元资产7%的降幅当中，这两个国家就贡献了大约2.9个百分点。不过，这个数据有点过时了。美国财政部最新数据显示，2024年前3个月，中国抛售了533亿美元的美国国债及机构债券。此外，俄罗斯贡献了1.8%的降幅。

分析师指出，2015-2021年间，瑞士央行也减持美元资产并贡献了1.8%的降幅。不过，这个欧洲国家减持美元资产是因为瑞士的货币政策以及欧元的增持，而非美元资产偏好的下降。

纽约联储分析师还讨论了黄金在全球市场当中扮演的角色。

有些国家将这一贵金属视为美元的替代，这促成了过去两年黄金市场史无前例的央行需求。数据显示，2022年和2023年，官方黄金持有量增长均超过1000吨。世界黄金协会（WGC）4月发布的数据显示，2024年一季度全球央行黄金净需求量总计290吨，创一季度的历史之最。

至于背后的原因，2022年的俄乌战争爆发以及此后七国集团决定冻结俄罗斯央行外汇储备之后，黄金规避制裁的安全作用被认为是官方购金尤其突出的驱动因素。

不过纽约联储表示，虽然央行购金力度很大，但只是一小部分国际的行为。国际货币基金组织（IMF）的国家级数据显示，官方黄金持有量的增长多数来自于少数几家央行。2009年以来报告黄金持有量的增长，超过一半来自于中国和俄罗斯，另有四分之一来自于新兴市场央行，比如说土耳其、印度、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦和泰国。

此外，黄金作为储备资产有它的局限性，比如说不生息，交易中使用不方便，更别说高昂的运输、仓储和安保成本了。