随着货币供应量增长的加速，一些原本不受市场欢迎的股票可能迎来利好。尽管经历了一些波折，标普500指数的牛市并未减缓。到目前为止，这一代表美国大盘股市场的指数在2024年已上涨超过20%。
然而，并不是所有公司都参与了此次市场上涨。只有少数大型公司推动了标普500指数的大部分回报。因此，该指数的价值越来越集中在少数股票上。标普500指数中超过20%的价值来自三只股票——苹果、微软和英伟达。前十大股票约占指数的35%，达到20世纪60年代以来的最高水平。
虽然大公司的增长速度快于市场上的其他公司，但市场集中度的增长是不可持续的。到了某一时刻，这些推动当前市场上涨的大盘股将让位于小盘股。一项市场指标暗示，市场可能即将发生重大变化。
美国货币供应量对企业和投资者行为有深远影响。企业获取低成本资本的难度降低时，增长速度可能会大幅加快。但在货币供应紧缩时，规模较小的公司则难以发展并把握商业机会。与此同时，资金充裕的大型公司就可以把握住这些机会，而且竞争还会减少。
根据摩根大通欧洲量化战略负责人库拉姆·乔德里的数据，货币供应量增长下降与股市集中度上升存在相关性。反之亦然。当货币供应量增长加速时，小公司表现可能更佳，市场集中度会随之降低。
经历了几年增长放缓甚至下降之后，美国货币供应量增长正在加速，并且预计这一趋势将持续。以下是对当前形势的分析。
2020年新冠疫情开始之际，美联储将联邦基金利率目标的低端设定为0%。同时，政府向家庭发钱以提振经济。结果，美国货币供应量中的M2指标出现激增。M2包括在流通的现金、活期存款账户、货币市场账户和存单。你能轻松提取用于支付商品和服务的资金，基本上就包含在M2中。
2020年，货币供应量增长非常迅速，2021年发钱和降息的力度虽然不如之前，但货币供应量依然在快速增长。通胀开始成为许多家庭面临的挑战，最终美联储认识到需要收紧货币供应。
2022年，美联储实施紧缩政策，M2货币供应量增长开始迅速放缓。到年底，由于美联储持续加息，增长进入负值区间。在整个2023年以及2024年第一季度，即使美联储停止了加息，但货币供应量仍在缩减。
现如今，M2货币供应量终于再次增长，更重要的是，增长在迅速加快。今年4月，M2货币供应量同比增长约0.6%。到了6月，这一数值上升至1.3%，8月的最新数据达到2%。虽然M2仍低于2022年的峰值水平，但市场流动性正在增强。
正如前文所述，未来货币供应量应该会继续迅速增长。美联储刚刚实施自2020年以来的首次降息，降幅为0.5个百分点。今年年底前可能再降息两次，明年利率可能再下降超过1个百分点。这将降低借贷成本，增加小公司可获得的总资本。一个可能的结果是，小盘股或引领当前牛市的下一波上涨行情。
如果你预计市场集中度将反转，也就是市场风格转为“小强大弱”，最直接的投资策略是购买等权重指数基金。Invesco标普500等权重ETF（交易代码：RSP）是行业中最好的的等权重ETF之一，年费用率仅为0.2%。
在等权重指数基金中，基金经理配置到每只指数成分股的投资金额都相同。也就是说，无论是苹果、微软和英伟达这样的头部公司，还是排在第498、第499和第500位的标普500指数成分股，每只股票的投资金额相同。如此一来，即使大公司表现不佳，它们对于指数的拖累也不会像传统市值加权的标普500指数那样严重。
当然，反之亦然。如果大公司继续表现出色，等权重指数将表现不佳，而且这种情况已经持续了一段时间。但从历史上来看，等权重指数在市场集中度见顶后会有一段非常强劲且持久的上涨期，而我们现在正在逼近这个顶部。
另一个选择是投资小盘股。很多小市值公司依赖浮动利率债务而非长期固定利率债券，因此对利率更加敏感。具体到投资选择，跟踪小盘股指数的SPDR Portfolio标普600小盘股ETF（交易代码：SPSM）的费用率仅为0.03%。与标普500指数一样，标普600指数也有盈利能力纳入标准，因此该指数倾向于价值股，从而降低投资小盘股的风险。
尽管小盘股未来潜力巨大，但估值存在显著差异。标普600指数的远期市盈率仅为15.3，而标普500指数为21.2，这表明市场尚未认识到，在货币供应量增长加速的背景下，盈利小盘股盈利增长提速的潜力。
