台湾积体电路制造公司Taiwan Semiconductor Manufacturing（TSM，台积电）刚刚迈入一个崭新的高度。作为半导体行业的领导者和人工智能（AI）巨头，台积电在第三季度报告了惊人的增长后，市值刚刚突破了1万亿美元。不算国有企业，这是全球第九家市值超过1万亿美元的公司。
台积电是半导体代工市场的绝对霸主，直接受益于AI计算机芯片支出的持续增长，并且并未显现出放缓的迹象。
台积电是全球唯一有能力生产具有最小晶体管长度的超高速计算机芯片的公司。这些3纳米和5纳米芯片贡献了公司第三季度收入的一半左右，显示出芯片公司对于这些产品的高需求以及高价。基于这一需求，台积电预计2024年以美元计算的收入将增长30%。
我们来看一下高性能计算（HPC）这个细分领域的增长，台积电将AI计算机芯片划入这一类别。2024年第三季度，HPC芯片收入从去年同期的72.6亿美元升至120亿美元，同比增长约65%，占总收入的比例也从去年同期的42%升至51%。对于如此庞大的公司来说，这一增速十分惊人。
管理层预计这样的增长将持续到2025年，公司为了满足未来的需求也准备了新工厂的资本支出，2024年最新的规划支出额为300亿美元。只要这些工厂投产，这将带动台积电2025和2026年的收入增长。
未来几年，台积电的一个重大变化是从中国台湾本土市场向外扩张，规避可能的风险。
好消息是，这些新工厂正在建设中。亚利桑那州正在建设三座制造厂，首座工厂预计将在2025年初开始大规模生产且具备先进的工艺节点，可以为重要的HPC客户提供服务。第二和第三座工厂有望在这个十年末投入使用。
此外，为了进一步强化地理多元化，台积电还在日本和欧洲建设新厂。按照管理层的计划，未来五到十年内，公司将在台湾以外的地区投入数百亿美元，甚至可能超过1000亿美元。投资者应密切关注这些动向，这些工厂将有助于缓解地缘政治风险，同时测试它们是否能在台湾之外复制相同的利润率。
台积电的财务状况看起来相当稳健，公司在未来几年内预计会继续增长。上一季度按照美元计算的净收入同比增长36%，营业利润率扩大至47.5%，净利润增速因此高达54.2%。尽管50%的盈利增长不可能永远持续，但考虑到AI潮流的推动，台积电有望在未来五年内实现平均每年两位数的净利润增长。
那么，这是否意味着这只股票值得购买呢？这很难说。2023年初以来，台积电的股票上涨了170%，当前市盈率（P/E）远超30，高于标普500指数的平均水平。不可否认，台积电是一家优质的公司，盈利增速也将高于上市公司的平均水平，但估值处于历史较高水平，存在着估值压缩和均值回归的风险。
