特朗普的“降通胀大法”：石油，但有一个严重的问题

特朗普的竞选承诺当中，加关税和低通胀是两个重要但又相互矛盾的政策。关税会提高美国产品的进口成本，进而推高通胀，使得美国经济面临“再通胀风险”。不过，特朗普确实有一条路可以同时实现两个目标：大力发展油气行业。

有机构预测，降息后带来的需求回升，叠加特朗普主张的加征关税、收紧移民等政策，2025年美国通胀中枢将抬升2.3-4.1个百分点。不过，如果特朗普政府尽快放松原油开采，油价降至50美元/桶左右，将带动美国通胀下行1.2个百分点。

美国拥有丰富的石油和天然气资源。美国的石油可采资源总量为1.66万亿桶，能源研究所（IER）最近发布一份报告指出，按照目前的消耗速度，这些石油足够使用227年。此外，美国天然气技术可采资源总量为 40.3 万亿立方英尺，按照目前的消耗速度，足够未来 130 年使用。

拜登上台后，限制本土石油和天然气勘探开发，而特朗普政府一直主张依赖传统能源，其任期内美国页岩油产量持续增加。发展油气行业也是特朗普竞选承诺的核心内容之一。今年7月，特朗普在共和党全国代表大会上表示，当选后将大幅提高石油产量，以此削减能源成本，降低通胀。

但是，这一战略存在一个严重的问题。

新的供应并不能一蹴而就。无论是新矿还是油气田，寻找、开发和启动一个新项目的周期很长，通常都要超过十年。与此同时，发现新的油气田的难度也越来越大，开发难度和成本也在增加。而且，持续多年的勘探投资不足将进一步延后新供给上线的时间表。

过去八年，石油和天然气勘探的平均累积支出从100亿美元下降到70亿美元，油气行业的发现率继续下降。根据Rystad的最新报告，2023年探明储量创下最低纪录。Rystad的副总裁Aatisha Mahajan表示，上游的石油生产商正面临不确定时期。

供应短缺迫在眉睫。

根据西澳大利亚能源与矿产部的报告，新油田的开发通常需要至少十年。这包括申请生产许可，与土地所有者协商补偿协议，可行性研究和融资。鉴于新油气开发项目所面临的监管障碍，十年的开发周期可能是最好的结果，但这也仅限于那些已被发现的新矿床！

那么，解决方案是什么？

简而言之，特朗普任期内不太可能有大量的新供给进入经济。更为糟糕的是，高盛认为未来十年石油需求将显著增长，加剧对现有油田的压力。据该投资银行预测，亚洲的经济增长将驱动全球石油需求到2034年增加约1.1亿桶/日。同时，包括埃克森美孚和雪佛龙在内的世界六大石油生产公司的资本支出今年已减少了约38亿美元。

毫无疑问，对新开发项目的消极态度是由绿色转型推动的，这一全球目标导致资本撤出油气勘探和开发。如果特朗普能够连任，新的油气开发商在审批方面将获得便利。但实际上，特朗普所能做的仅限于此。仅靠这一点，并不能在全球市场上增加更多供应。

反映到价格上面，这意味着未来几年油价可能会上涨，而非下跌。