半导体明星公司英伟达NVIDIA（NVDA）计划于11月20日公布2025财年第三季度财报。该报告将涵盖多方面内容，很多分析师和投资者最关注的应该是收入和利润增速，但另外这两个关键数据也尤其值得关注。
首先是英伟达500亿美元的股票回购计划的进展。2025财年前两个季度，该公司已回购1.621亿股普通股，涉及资金151亿美元，剩余授权回购额度75亿美元。然而，今年8月，英伟达董事会新批准了500亿美元的回购计划。
对于投资者来说，股票回购通常被视为积极信号，因为这表明管理层认为股票被低估，但具体到英伟达这只股票还有很多细节值得观察。
英伟达股票当前的市盈率（P/E）和市现率（P/FCF）低于过去两年的平均水平，该公司新的Blackwell GPU的产品发布会不出意外将大获成功，我们有理由相信该股股价届时将出现突破性上涨行情。如此一来，股票估值将扩张，英伟达将变成一只更加昂贵的股票。因此，该公司的回购时机就显得尤为重要。
如果英伟达没有赶在Blackwell驱动股价大涨前，在第三财季以更加合理的估值回购股票，我们很难不去猜想这500亿美元的回购机会多少掺杂了公关噱头的意味。
此外，市场对英伟达新推出的Blackwell GPU寄予厚望。根据首席执行官黄仁勋的说法，Blackwell的市场需求异常旺盛，摩根士丹利分析师预测该产品仅2025财年就能给公司带来100亿美元的收入。
不过，也存在一些潜在的不利因素。IT基础设施公司超微电脑（Super Micro Computer）与英伟达关系密切，但该公司近期风波不断。过去几个月，超微电脑先是被兴登堡研究的做空报告打击，指控该公司会计违规。最近，该公司审计公司安永辞任。这一系列丑闻期间，英伟达据报已经取消了超微电脑的Blackwell订单。
从英伟达管理层的角度看，这是一个审慎之举，但短期可能会影响到公司的增长。
总而言之，如果英伟达未能大幅推进公司新的500亿美元的回购计划，或者Blackwell的增长速度不及预期，这将是负面信号。过去几年，得益于人工智能（AI）热潮，英伟达股票表现优异，在Blackwell的推动下，这一趋势有望延续。关键在于，公司管理层何时及以何种价格执行回购以确保财务上的合理性。
