近年来，美国最大连锁药店CVS Health（纽约证券交易所代码：CVS）让投资者十分头疼，原因是医疗成本的持续上升给公司的盈利能力造成了严重的影响。该股股价今年迄今下跌25%，较2022年2月创下的历史高点101.29美元下跌超过40%。不过，我们也不用过于悲观，如果该医疗巨头找到了对的“药方”，打一个漂亮的“翻身仗”也不是不可能。
本文将帮助投资者分析CVS Health这只股票目前的状况。
CVS 关键数据
| 股价 | 59.19美元 |
| 市值 | 740亿美元 |
| 日交易区间 | 59.03美元 – 60.05美元 |
| 52周区间 | 52.71美元 – 83.25美元 |
| 成交量 | 9,006,624股 |
| 平均成交量 | 11,667,565股 |
| 毛利率 | 14.25% |
| 股息收益率 | 4.50% |
作为美国最大的连锁药店之一，CVS Health在全美拥有超过9000家门店。借助零售药店网络，该公司提供各种医疗服务和药品福利，此外旗下的Aetna健康保险部门会员数超过2700万。这种“纵向整合”的商业模式旨在打通整个医疗供应链，以实现成本节约和运营效率。
但最近，这一模式的业绩表现令人失望。各种医保的登记人数，尤其是Medicare Advantage计划下的老年群体数量的激增，加上医疗服务高使用率及持续的医疗成本压力，直接打击了公司的盈利能力。简单来说，CVS在为2024年医保计划定价时低估了实际的医疗成本，导致保费收入与支出的差距扩大。
在刚刚结束的第三季度，CVS报告调整后每股收益（EPS）仅为1.09美元，相较于去年同期的2.21美元下降了一半。然而，公司整体收入却表现良好，同比增长6.3%，医疗部门的会员数量比去年增加了140万。这助力药房销售额也创下新高，共完成4.32亿次处方药交易，同比增长9%。这使CVS在全美处方药市场中的份额提升至27.3%。
虽然Aetna医保计划的成本控制方面面临一定挑战，但CVS的整体运营势头和品牌实力依然强劲。尽管管理层未提供明确的财务指引，但在最近的财报电话会议中释放出对于公司长期前景的信心。
任何财务的复苏都始于核心问题的解决。好消息是，CVS Health正积极采取行动，第一步就拿管理团队“开刀”。最近几个月，公司任命了新的首席执行官，引入4位外部董事会成员，并将一名前联合健康集团（UnitedHealth Group）的高管招募至Aetna部门担任领导职务。这样的战略重启或许正是“拨乱反正”的良方。
CVS预计将会上调2025年Medicare Advantage计划的定价。尽管这可能会导致一部分会员流失，但有助于公司恢复盈利能力。此外，公司计划在明年削减5亿美元成本，包括关闭270家经营不佳的门店，优化零售网络的布局。
根据华尔街分析师的预测，CVS今年调整后EPS预计为5.34美元，但2025年有望反弹20%至6.39美元。尽管存在不确定性，但有迹象显示，CVS有望在未来几个季度逐步提高盈利，这将成为推动股价上涨的关键催化剂。
| 指标 | 2024预测 | 2025预测 |
| 收入（亿美元） | 3,729 | 3,876 |
| 收入变动（同比） | 4% | 4.2% |
| 调整后EPS | 5.34美元 | 6.39美元 |
| 调整后EPS变动（同比） | -39% | 20% |
除了逆向投资机会，对于那些长期投资者来说，CVS Health当前股价也很有吸引力。以2024年的EPS预测数据计算，CVS当前的动态市盈率仅为11倍，投资者有机会以“折扣价”买入一家行业领先企业。
另一个亮点是CVS 4.5%的股息收益率，这一分红比例预计将能够得到现金流的支撑。
