没有哪位总统曾经接手过如此昂贵的股市。昨天,唐纳德·特朗普宣誓就职,一个新的华尔街时代开始了。
在他11月获胜之后,整个美股市场飙升,金融股票因预计监管减少而上涨。此外,许多影响股市的重要企业相信,特朗普将再次对企业所得税率进行削减——至少对在美国制造产品的企业而言。2017年12月,特朗普签署《减税与就业法案》后,标普500指数成分股公司回购股票的活动激增。
投资者也对重演此前的表现感到兴奋。在特朗普的首次任期内,道琼斯工业平均指数、基准的标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别上涨了57%、70%和142%。
虽然华尔街对特朗普总统的第二任期充满期待,但他同时也创造了不祥的股市历史——这应引起投资者关注。
衡量华尔街“价值”的最常用方法是市盈率(P/E比率)。虽然市盈率是快速评估成熟企业相对便宜或昂贵的绝妙工具,但它很容易受到短期冲击事件的影响。这就是标准普尔 500 指数的席勒市盈率发挥作用的地方,席勒市盈率也称为周期调整市盈率 (CAPE 比率)。
截至 1 月 17 日收盘时,标准普尔 500 指数的席勒市盈率为 38.11。这是自 1871 年 1 月以来(即席勒市盈率可以回溯测试的最早时间)新任总统的最高读数。作为背景,过去 154 年的平均席勒市盈率为 17.19。
自 1871 年以来,包括现在在内,只有六次牛市期间席勒市盈率超过 30。继前五次之后,道琼斯指数、标准普尔 500 指数和/或纳斯达克综合指数均下跌了 20% 至 89%。尽管这些从高峰到低谷的下跌时间难以预测,但显而易见的是,溢价估值是不可持续的。
尽管特朗普总统的大多数政策被视为对美国公司有利,但接手历史上最昂贵的股市之一可能为他第二任期期间的熊市或短暂崩盘铺平道路。
根据历史启示,股票的溢价估值在很长一段时间内是不可持续的。最终,股市将进入修正期,席勒市盈率将从历史上最高的读数回落。
但对投资者来说,并不全是坏消息——这取决于你的投资时间框架。过去94年中有27个独立的熊市和牛市。通常,熊市维持的时间仅为286个日历天,而牛市的平均持续时间为1,011个日历天,约为熊市的3.5倍。采用长期投资策略可以让投资者获得回报。更重要的是,投资者的回报通常是可观的。
总结:特朗普总统创造的股市历史可能短期内对投资者发出了不祥的警告,但长期来看,股票的上升轨迹依旧保持稳定。