美国国债收益率的快速上升可能意味着股市进一步下滑。10年期美国国债收益率已接近4.8%,比去年9月的低点上升了1.2个百分点。目前,10年期国债收益率可能上升至一个令人担忧的水平。国债收益率已经突破了去年的关键点4.7%,去年这一水平吸引了大量买盘,推动债券价格上涨、国债收益率下降。然而,今年并未出现这些买家,导致债券抛售加剧,国债收益率可能上升至5%。
即使10年期国债收益率在5%的位置停留的时间不长,信号依然明确:国债收益率可能在一段时间内保持高位,低于4%的水平可能成为历史。
周五(当地时间1月10日)发布的12月就业报告显示,美国新增就业岗位数超出预期,多个行业实现增长,这进一步推高了国债收益率。该数据与近期发布的高于预期的通胀数据相结合,使得美联储在短期内降息的可能性进一步降低。
这对股市来说是个大问题。尽管标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数在周五全面下跌,但国债收益率上升的影响日益明显。
有时,国债收益率的上升与股票的上涨相辅相成,国债收益率上升可以反映出更强的经济需求和企业利润增长。然而,最近的情况有所不同。标准普尔500指数在过去一年上涨了22%,当前股票市场的估值已经反映出利润增长的预期。国债收益率的进一步上升可能会抑制经济增长,更高的国债收益率会鼓励消费者减少支出、增加储蓄。
这种变化导致了过去一个月国债收益率上升与股票下跌之间出现负相关关系。摩根士丹利的研究报告指出,如果10年期国债收益率进一步上升,股市可能面临更大的下跌。
标准普尔500指数的估值有助于确定潜在的下行空间。目前,该指数的市盈率约为21.2倍,高于2023年底10年期国债收益率达到5%时的18倍。如果市盈率回落至18倍,标准普尔500指数可能跌至4930点,较目前水平下跌15%。虽然下跌幅度可能不会如此大,但形势并不乐观。
当然,国债收益率可能在接近5%时停止,正如2023年一样。随着通胀仍低于3%,5%的国债收益率提供了有吸引力的实际回报。如果国债收益率出现明确的下跌趋势,股市可能会逐渐稳定。
标准普尔500指数可能在5400点附近找到支撑,这一水平在夏季吸引了大量买盘,目标比目前水平低7%。Macro Risk Advisors的首席技术策略师John Kolovos认为,关键支撑水平在5500点左右。