能源股低迷难掩回暖契机：2025年三大油企蓄势待发

在经历了令人失望的2024年后，能源行业有望在2025年迎来反弹。2024年，标普500指数能源股票基金 Energy Select Sector SPDR Fund 的收益率仅为2%，远逊于标普500指数整体23%的涨幅。造成这一落差的原因在于油价走势先扬后抑，年底重回年初水平，油企股价因此承压。

2025年油价走势预测：

全球需求或稳步复苏：一方面，航空、航运等行业需求可能攀升；另一方面，各国或加大原油战备储备的需求。
• 减产与地缘政治：OPEC+ 等产油国为稳定油价，或继续推进减产协议。地缘政治局势也可能在一定程度上影响全球油价。
• 价格区间预测：尽管存在诸多不确定性，但市场对2025年油价的主流预期趋向于较2024年更为乐观，平均价格区间或将高于今年水平。

展望新的一年，三家能源公司——Devon Energy（DVN）、康菲石油ConocoPhillips（COP）以及雪佛龙Chevron（CVX）——被多位分析师视为值得关注的“潜力股”。

以下是这些石油股票或能在2025年实现突破的关键原因：

石油市场反弹，Devon Energy就会跟着反弹

综合型能源巨头Devon Energy 专注于美国本土的油气勘探与生产，业务大约一半来自石油，另一半来自天然气及天然气液。该公司在美国多个主要产区拥有相当可观的储量，并且开采盈亏点低至40美元/桶附近，具备相当的抗风险能力。Devon Energy近期还在威利斯顿盆地（Williston Basin）收购了新资产，虽然资产负债增添了一定杠杆，但如果能源价格在2025年回升，Devon 能够以更快的速度修复资产负债表，并为投资者创造可观的回报。

康菲石油的收购驱动增长战略

2024年11月底，康菲石油在完成了 Marathon Oil 的收购，增厚了该公司位于美国本土（lower 48 states）的低成本储备（20亿桶，平均供应成本不到30美元/桶）。据公司估计，这笔交易不仅将立即提升它的盈利、现金流和股东资本回报，且第一年预计可实现超过10亿美元的成本和资本协同效应。该石油生产商还宣布将大幅提升股东分红与回购力度，2025年的回购金额将提升至70亿美元。

雪佛龙将迎来多个催化剂

2024年股价下跌后，雪佛龙当前估值更加合理。公司强大的资产负债表与现金流的稳定增长支撑了它在美国二叠纪盆地、墨西哥湾和DJ盆地的持续投入和增产，同时着力完成对 Hess 的收购。雪佛龙预计，公司年均自由现金流和产量的复合增长率有望保持10%以上直至2027年，Hess的并购将促成这两个指标实现更快且更持久的增长。值得关注的是，雪佛龙连续37年提高股息，目前股息率4.4%。

综合来看，如果2025年的油价有所回升，纯上游（勘探与生产）型企业如 Devon Energy，以及扩充产能并强化股东回报的康菲石油和雪佛龙，均具备了良好的增长潜力。