1965年，沃伦·巴菲特接管了伯克希尔哈撒韦公司（BRK.A）（BRK.B）。自那以后，该股票的年回报率为19.9%，而标普500指数的年复合增长率为10.4%。伯克希尔哈撒韦优异的表现很大程度上归功于巴菲特精明的投资决策，这也使得他最近的资本配置决策成为对华尔街的一个严峻警告。
伯克希尔在2024年卖出了1430亿美元的股票，而仅购买了90亿美元股票。这使得去年股票净销售额达到了1340亿美元。在伯克希尔的历史上，从未有过如此大规模的净卖出。
截至2024年12月，伯克希尔的资产负债表上有3340亿美元的现金及等价物。这一数字在过去一年中翻了一番，创下了公司的新纪录。
重要的是，巴菲特在最近的股东信中写道：“伯克希尔永远不会偏好持有现金等价物资产而非优质企业。”这意味着巴菲特去年难以找到价格合理的优质股票，这本身就是对华尔街的一个明确警告。
历史表明，标普500指数在2025年的表现将低于平均水平。回顾2010年，伯克希尔哈撒韦公司有八年是股票的净卖家——即卖出的股票价值超过了购买的股票价值。如前所述，其中一年是2024年，当时伯克希尔的净股票销售额达到了创纪录的1340亿美元。
我们无法确切知道2025年股市将如何表现，但我们可以通过考虑标普500指数——被广泛认为是衡量美国整体股市的最佳指标——在伯克希尔成为净卖家后的表现来做出有根据的猜测。
自2010年以来，标普500指数在伯克希尔成为净卖家后的12个月期间的平均回报率为11%。相比之下，标普500指数在整个期间的年平均回报率为13%。这意味着伯克希尔通常在市场表现低于平均水平的年份之前成为股票的净卖家。
这说明了沃伦·巴菲特作为投资者的能力。由于伯克希尔在2024年是净卖家，投资者应该为2025年股市回报低于平均水平做好准备。
如前所述，伯克希尔在2024年的净股票销售额总计1340亿美元。当考虑到公司资产负债表上创纪录的现金及等价物时，这对华尔街来说是一个特别严峻的警告。然而，伯克希尔仍然在约40只股票上投资了2720亿美元，并且自2010年以来，公司每年都至少购买了一些股票。因此，伯克希尔去年1340亿美元的净销售额并不是一个完全避免市场的警告，而是对在当前环境中要特别谨慎的警告。
因此，与那些根据伯克希尔前一年是净买家还是净卖家选择性持有相同指数基金的投资者比较，一个在整个期间持有标普500指数基金的投资者获得的回报更多。从这个意义上说，在过去14年中的任何时候避开股市可能都是一个代价高昂的错误，2025年也是如此。
