尽管美国股市因贸易摩擦升级和经济放缓的担忧陷入震荡，加拿大与墨西哥股市却展现出强劲韧性。截至本周二（3月24日），标普500指数ETF（SPY）年内下跌2%，而iShares MSCI加拿大ETF（EWC）上涨3.4%，iShares MSCI墨西哥ETF（EWW）更是大涨11.8%。
这一反差现象背后，暗藏着市场对贸易政策的博弈逻辑与结构性机遇。
墨西哥股市的强劲反弹与其2024年的惨烈表现形成鲜明对比——EWW指数基金去年暴跌约30%，当前股市的市盈率仅为10.5倍，远低于14.5倍的十年均值。
瑞银全球财富管理新兴市场美洲首席投资官Alejo Czerwonko指出，特朗普上任前，市场已将关税威胁的大部分利空提前消化，且投资者普遍预期最终三国可能达成“不伤筋动骨”的关税协议。这种“深V修复”行情中，价值洼地属性成为吸引资金的关键。
加拿大TSX指数年内表现优于标普500指数，这与该指数独特的行业构成密不可分。
据FactSet数据，材料板块占TSX权重超13%，而标普500指数仅占2%。随着金价持续攀升，今年TSX涨幅前十的个股中九家为矿业公司。Wellington-Altus首席市场策略师Jim Thorne表示：TSX指数流淌着黄金。此外，TSX指数的能源与金融股占比也远超美国市场，而受挫严重的科技股（如“美股七巨头”）的权重较低，这种“避风港”结构在当前环境下凸显优势。
此外，今年加拿大股市跑赢美股的其他因素还包括较低的估值和汇率。
先锋集团数据显示，过去十年美股年均回报率达12.3%，远超全球非美市场的5.1%。但今年形势逆转，追踪全球（除美）股市的VEU ETF上涨8.4%，而美股VTI ETF下跌2%。先锋高级投资策略师Kevin DiCiurcio认为，美股的长期高估值正在经历修正，该机构预测未来美股年均回报率仅为2.9%-4.9%，显著低于非美发达市场的7.5%-9.5%。这种“估值再平衡”趋势促使资金重新审视区域配置。
对于有意布局加墨市场的投资者，EWW和EWC两只指数基金的管理费仅为0.5%，是不错的低成本配置之选。不过CI Financial首席投资官Marc-André Lewis警示，若关税长期化，这可能引发北美经济衰退甚至滞胀风险。市场人士普遍建议，在全球化进程面临重构的背景下，分散化配置比押注单一市场更为稳妥。正如Czerwonko所言：过去15年的赢家未必能永远称王，世界正在以不可预测的方式快速变迁。
