当全球股市因通胀阴云笼罩而震荡下行时，美国能源板块却上演了一场逆袭大戏。今年以来，国际油价累计下跌约6%，标普500指数整体跌幅近4%，但能源股却以接近8%的涨幅领跑美股11大行业板块，成为2025年开年最亮眼的”避险资产”。
这一反常现象背后，是投资者对长期通胀的深度焦虑，地缘政治风险加剧，以及白宫政策倾斜共同导演的资本大戏。
美国总统特朗普周三与石油巨头闭门会谈，再次强化市场对能源政策支持的预期。白宫”力挺本土能源出口”的战略定位，叠加巴以冲突、俄乌局势升级带来的供应风险，为能源股注入强心剂。更关键的是，密歇根大学最新调查显示，消费者对未来5-10年的通胀预期飙升至3.9%，创三十多年新高。美联储虽称此数据为”异常值”，但市场已用真金白银投票——能源股的对冲价值正被疯狂重估。
Catalyst Energy Infrastructure Fund的投资组合经理Simon Lack表示，这才刚刚开始。在他看来，即便经历近期上涨，能源板块仍被严重低估。
市场用资金流向书写答案。美国银行数据显示，上周标普500回调期间，能源板块的资金流入规模创硅谷银行危机以来新高。巴克莱银行分析师指出，当其他行业遭遇盈利预期下调时，能源股却逆势获得评级上调。彭博情报更预测，该板块三季度利润将实现两位数增长，四季度盈利增速或达20%，堪称”衰退中的印钞机”。
值得玩味的是，能源板块的逆周期崛起恰与科技股褪色形成鲜明对比。当高增长叙事遇阻，估值依然处于垫底位置的能源股，正在价值投资的旗帜下收复失地。正如Lack所言：这个被冷落太久的板块，终于等到了属于它的时刻。
尽管国际油价走势充满不确定性，但全球能源巨头埃克森美孚（ExxonMobil）的高层近期向媒体透露，公司计划到2030年将二叠纪盆地的日产量从2023年的130万桶油当量提升至230万桶，较此前目标再上调15%。
此外，政策面也在发生变化。此前，应对气候变化政策带来的长期需求萎缩风险是石油公司强化资产负债表的主要考量；而如今，美国总统特朗普提出的“能源主导”战略预期正推动企业扩大产能布局。
美国能源部长克里斯·怀特（Chris Wright）近期对表示，即便油价跌至50美元/桶，美国页岩业仍能维持增产，“技术创新将持续压低生产成本”。 标普全球商品洞察数据也显示，美国页岩油盈亏平衡成本已从2010年的70美元/桶降至2024年的45美元/桶。对于石油公司来说，行业整合通过集中优质资产降低边际成本，从而构建对抗油价波动的“护城河”。
