关税阴云笼罩之下，美国三大股指以两年多来最疲软的表现结束2025年第一季度。截至周一收盘，标普500指数下跌超4.5%，以科技股为主的纳斯达克综合指数暴跌10.4%，道琼斯工业平均指数下跌1.3%，创2023年10月以来首次连续两个月下跌。
三大股指集体下挫之际，美国总统特朗普计划于本周三公布新一轮广泛关税政策，延续持续数月的贸易政策动荡。周一盘中，标普500指数一度较前期高点下跌10%，进入技术性调整区间，虽尾盘收复部分失地，仍创2022年12月以来最大月度跌幅。
标普500指数终结此前连续五个季度上涨的势头，而纳斯达克指数过去三个月抹去了去年的过半涨幅。被称为“科技七巨头”的亚马逊、苹果、微软、Alphabet、英伟达、特斯拉和Meta年初以来市值合计蒸发超2万亿美元。
美国市场上次出现类似剧烈震荡是在2022年中期，当时俄乌冲突引发西方对俄制裁及大宗商品价格飙升。今年第一季度的动荡则源于美国政策转向让投资者不知所措——据道琼斯数据，标普500指数相对全球市场的表现创1980年以来最差，同期多个海外市场大幅上涨。
追踪17国企业的欧洲斯托克600指数年初至今上涨5%，英国富时100指数同期涨幅也超5%，MSCI中国指数（涵盖580只中国股票）第一季度上涨16%。分析指出，欧洲市场受益于防务股提振，中国则受经济刺激政策和本土AI初创热潮推动。
日本市场成主要例外，日经指数因制造业放缓担忧及特朗普关税威胁重挫10%。
特朗普将周三称为美国从“主要贸易伙伴压榨”中解放的“解放日”，计划推出“对等关税”以平衡贸易壁垒。但政策细节未明加剧市场焦虑——标普全球市场情报数据显示，近900家非金融公司在近期的财报电话会议中提及关税影响。
达拉斯联储周一发布的匿名调查中，有制造业高管表示，从业50年来，他从未见过如此不确定的市场，这导致规划和决策都极其困难。不过瑞银分析师认为，4月2日关税公布后可能出现缓和局势的谈判，同时预算协调法案的进展或将市场注意力重新转移至特朗普政策的积极面。
