超微电脑（SMCI）曾是人工智能（AI）领域最热门的股票之一。2024年3月13日，该公司股价创下历史新高118.81美元，12个月内涨幅高达1020%。然而，随后因毛利率下滑、财务问题、年报延迟、退市威胁以及美国司法部（DOJ）和证券交易委员会（SEC）的调查，股价暴跌70%以上，目前徘徊在34美元左右。
尽管超微在传统服务器市场的份额远低于戴尔（DELL）和惠普企业（HPE），但其凭借为AI任务定制的高性能液冷服务器，以及与英伟达（NVDA）的合作，在AI服务器领域占据了一席之地。2022至2024财年，营收分别增长46%、37%和110%，吸引了大量投资者。
但2023年8月，做空机构兴登堡研究指控超微通过部分订单虚增营收。尽管公司否认，但仍推迟了2024财年10-K年报的提交。10月，审计机构安永辞职，称不愿与其财务报表关联。随后，美国司法部（DOJ）和证券交易委员会（SEC）发出传票，导致股价在11月14日跌至18.01美元的18个月低点。
目前，多数不利因素已逐渐消退。超微在去年11月更换了审计机构，并于今年2月提交了延迟的年报，避免了退市风险。随着AI热潮持续，公司预计2025财年营收将增长74%至101%，达到260亿至300亿美元，远超分析师60%的增长预期。
然而，毛利率从2023财年的18%降至2024财年的14.1%，并在2025财年上半年进一步下滑至12.4%。这表明，戴尔、HPE等大型竞争对手的入局可能限制了超微的定价能力。尽管如此，分析师仍预计超微2025财年每股收益（EPS）将增长13%，2026财年营收和EPS分别增长40%和52%。
若超微能达成分析师预期，避免财务问题，并维持15倍的远期市盈率，到2026年7月（2027财年初），股价可能上涨60%以上至55美元。这一涨幅或远超大盘表现，但投资者仍需警惕该公司与戴尔、HPE等巨头的竞争，以及市场信心的恢复速度。
