周二，美国医药巨头辉瑞（PFE）股价逆势收涨1.5%，跑赢标普500指数0.2%的跌幅。引人注目的是，此番上涨发生在公司宣布终止热门口服减肥药danuglipron研发之后，显示出市场对该制药商创新管线的持续信心。
本周一披露的信息显示，因临床试验中出现一例疑似药物引发的肝损伤病例，辉瑞决定终止口服GLP-1受体激动剂danuglipron的研发。然而让人想不到的是，这款曾被视为对标诺和诺德、礼来减肥药的重磅候选药物折戟，并未动摇投资者信心。目前辉瑞研发管线中仍保留另一款机制不同的口服GIPR拮抗剂PF-07976016，该药物正处于II期临床试验阶段。
Bernstein SocGen分析师Courtney Breen在最新报告中指出，辉瑞或将延续其惯用的”并购+许可”策略补充产品管线。这种通过外部合作快速扩充研发储备的模式，正是该药企应对单一项目风险的常规武器。
当前辉瑞面临更严峻的挑战来自即将到来的专利悬崖。抗凝血明星药Eliquis（2026年专利到期）、肺炎疫苗Prevnar系列（2025年美国专利到期）以及ATTR-CM治疗药物Vyndaqel（2028年面临仿制药竞争）合计贡献公司近三成营收，这些核心产品市场独占权的消失将直接冲击业绩基本盘。
值得关注的是，美国药监局（FDA）近期人事震荡为行业蒙上阴影。前药品审评研究中心（CDER）主任Patrizia Cavazzoni年初离职加入辉瑞任首席医疗官，而STAT报道显示FDA新药审批部门已出现大规模裁员。审批效率放缓可能打乱药企应对专利悬崖的节奏。
尽管股价较历史高位回落63%，辉瑞仍以连续16年增长的股息回报投资者。当前股价对应的股息率高达7.8%，若公司维持分红政策，长线投资者或能获得超额收益。
不过分析师提醒，在FDA审批能力存疑及多款重磅药物专利到期的双重压力下，辉瑞亟需证明其创新管线能填补收入缺口。市场正密切关注PF-07976016等候选药物的后续进展，以及公司能否通过战略并购再造下一个”新冠疫苗”级爆款产品。
