过去十年间，苹果（AAPL）和微软（MSFT）始终占据全球市值榜首。如今英伟达（NVDA）凭借GPU需求激增，市值一路飙升，与这两大科技巨头比肩而立。这三家企业都曾突破3万亿美元市值门槛（目前仅苹果保持该纪录）。与此同时，这三家巨头与下一批超级市值股票之间存在着明显的差距。但未来五年，有一家公司不仅可能加入三万亿俱乐部，甚至可能实现超越，而该股当前的股价被严重低估。
苹果、微软和英伟达分别在智能手机、PC操作系统/企业软件、GPU领域建立统治地位，但一家在多个行业占据主导地位的公司可能更具吸引力，尤其是在这些行业拥有强劲增长潜力的情况下。这正是亚马逊（AMZN）的独特优势。
作为全球电商龙头、云计算领导者、增速最快的数字广告平台之一，亚马逊还拥有多个潜在增长点。2024年自由现金流达329亿美元，营业利润率突破10.75%，双双创下历史纪录。
重要的是，亚马逊所有业务的盈利能力都在提升。北美零售业务的营业利润率从上年的4.2%提升至6.4%。国际业务去年也实现盈利，营业利润率为2.7%，而2023年为-2%。亚马逊网络服务(AWS)在2024年的营业利润率高达37%，而2023年为27%。
通过两年物流网络升级，亚马逊已实现降本增效。随着Prime Video视频广告和电商平台广告位扩容，高利润的广告业务将加速增长。尽管计划2025年重金投入AWS人工智能基础设施（目前仍存在算力缺口），但整体盈利能力的提升将推动自由现金流持续增长。
1.人工智能：除基础算力外，亚马逊通过Bedrock平台帮助企业定制大语言模型，同时开发消费者AI应用和企业开发框架，在AI赛道占据先机。
2.物流开放：凭借全美最大的仓储配送网络，未来若向第三方开放物流服务，将激活现有基础设施的增量价值。
当前亚马逊远期市盈率约29.5倍，虽然这高于市场上最大的三家公司，但对于亚马逊而言，这个估值相对较低。如果将亚马逊与其他零售商或其历史市盈率进行比较，这一点尤其明显。随着AWS规模效应和零售盈利改善，公司自由现金流有望在2030年前突破千亿美元。按2%-2.5%现金收益率折算，估值区间可达4-5万亿美元。即便届时未超越现有龙头，当前不足2万亿的市值也蕴含巨大上升空间。
