铀矿巨头Cameco吞下“盈利炸弹"，股价飙升

铀矿巨头Cameco吞下“盈利炸弹”，股价飙升

铀燃料及核能服务公司Cameco（TSX: CCO, NYSE: CCJ）股价早盘放量大涨11.7%。此次股价异动源于市场对西屋电气公司（Westinghouse Electric）最新业绩预期的积极反应——该公司2025年调整后EBITDA（利息、税项、折旧及摊销前利润）将超此前预期。

作为加拿大矿业巨头，Cameco在加拿大、美国和哈萨克斯坦运营铀矿及加工厂。公司2024年的铀产量约占全球总量的17%，稳居全球第二大铀矿商之位，仅次于哈萨克斯坦国家原子能公司（Kazatomprom）。

核心驱动因素：

股权关联效应：Cameco持有西屋电气49%股权（剩余51%由Brookfield Renewable Partners持有）。根据公告，西屋电气调升的业绩预期将使得2025年归属Cameco的调整后EBITDA增加约1.7亿美元。Cameco表示：“该预期的提升将作为确定西屋电气2025年向Cameco支付分红金额的重要依据。”

项目来源：西屋电气是捷克杜科瓦尼（Dukovany）核电站两座新反应堆的建设分包商，此次业绩展望上修与此直接相关。

长期获益：除2025年EBITDA即时提升外，Cameco预计西屋电气还将在该项目周期内获得长期的财务收益，包括为两座反应堆提供特定期限的燃料制造服务。

1.7亿美元的增量对Cameco意义重大——该公司2024年调整后EBITDA约为11亿美元。西屋电气未来五年调整后EBITDA的复合年增长率预计将稳定维持在6%-10%区间。Cameco核心的铀燃料及核电产品与服务业务的销售额增速亦有望趋近该水平。

尽管全球核电市场增速平缓，但地缘政治冲突、绿色能源政策及AI/云计算数据中心激增的电力需求，正推动核能投资持续升温。当前铀现货价格约70美元/磅，但美国银行预测2027年翻倍至140美元。Cameco通过入股核电关键设备商西屋电气，既平抑了铀业务周期性波动风险，也强化了公司作为西屋核电站铀燃料首选供应商的战略地位。

从估值上来看，Cameco目前63倍的预期市盈率看似高昂，但持续的增长能力与定价权或可支撑此估值水平。随着铀价持续攀升，分析师预计该铀矿商2024至2027年间营收的复合年增长率将达8%，每股收益的复合年增长率飙升至85%。