美国股市在经历4月份的关税冲击后强势反弹,投资者重新聚焦科技股。英伟达(NVDA)凭借GPU需求增长成为市场宠儿,但微软(MSFT)正在构建更深的护城河,并可能在明年超越英伟达。
英伟达的核心优势在于AI硬件和基础设施,而微软则在AI应用和基础设施两端同时发力。微软将AI技术融入整个技术栈,优化数据中心、硬件和软件,并通过多种方式变现。直接使用(例如在 Microsoft 365、Dynamics 365 和 GitHub 等应用程序中使用 Copilot 虚拟助手),到通过使用 Azure 人工智能服务构建的第三方应用程序的间接使用。
微软还推出Phi小型语言模型和基于CPU的BitNet b1.58,降低对GPU的依赖,提高效率。此外,开发者工具(GitHub、Power Platform等)形成强大网络效应,吸引更多开发者,推动AI生态增长。
2025财年第三财季,Azure收入增长33%,其中AI贡献16个百分点;Microsoft 365 Copilot使用量增长3倍,GitHub Copilot增长4倍。
微软的企业软件(如Office、Teams)已深度嵌入企业运营,客户转换成本极高。AI的整合进一步提升了用户粘性。目前,超过23万家企业,包括90%的《财富》500强企业,都在使用微软的虚拟助手Copilot。与Nvidia的GPU销售(一次性交易)不同,微软的AI服务能够产生经常性收入流。
微软的收入来源广泛,包括云计算、生产力软件、游戏和广告,降低了单一市场依赖的风险。截至第三财季,商业剩余履约义务(RPO)达3150亿美元,同比增长34%,98%的收入来自年金模式,现金流高度可预测。
现在买入微软股票是否值得?微软当前市盈率26.2倍,低于五年平均的33.2倍,但仍不算便宜。不过,AI正全面改造微软业务。尽管在人工智能基础设施方面投入巨资,微软的财务业绩依然令人印象深刻。第三财季,微软的运营利润率同比增长1个百分点至46%,运营现金流同比增长16%至370亿美元。
微软凭借AI生态、企业护城河和多元化业务,有望在2026年成为最具价值的AI股票。尽管估值较高,但增长潜力和财务稳健性使微软股票成为长期投资的优选。