5月份CPI报告公布后，美联储降息窗口会不会提前开启？

美国劳工统计局最新发布的5月CPI数据犹如一剂强心针，为沉闷已久的降息预期注入新活力。数据显示，5月通胀同比增速放缓至2.4%，核心通胀环比仅微升0.2%，显著低于市场预期。这份“恰到好处”的通胀报告，正在重塑美联储货币政策走向的市场预期。

通胀结构呈现积极变化

细读这份CPI报告可以发现三个关键转折点：首先，住房成本虽仍是通胀最大推手，但其环比增速已连续三个月放缓；其次，受高关税影响的商品类别价格未现显著上涨，缓解了政策制定者最大担忧；最重要的是，服务业通胀（除住房外）同比增速降至3.1%，为2021年以来最低水平。

富国银行经济学家指出，这份报告最令人惊喜的是通胀压力的广泛缓解，连美联储最关注的“超级核心通胀”（即剔除住房的核心服务通胀）也显示出明确降温迹象，这为政策转向提供了数据支撑。

货币政策天平开始倾斜

尽管美联储在6月议息会议上维持利率不变符合预期，但最新通胀数据已悄然改变政策辩论的基调。CME FedWatch工具显示，市场对9月降息的预期概率从53.5%跃升至57.1%，认为年内至少一次25个基点降息的概率升至100%。

蒙特利尔银行美国首席经济学家Scott Anderson指出，虽然关税威胁仍然存在，但通胀改善趋势已难以忽视，预计美联储最早将在9月启动预防性降息，以避免政策过度收紧对经济造成伤害。值得注意的是，美联储内部“鹰派”代表人物沃勒近日表态称，若通胀持续改善，可能在未来几个月考虑降息，这一罕见松动进一步强化了市场预期。

三大变量决定政策节奏

分析人士认为，未来货币政策路径将取决于三重因素：就业市场韧性、关税实际影响和通胀持续性。

美国当前失业率仍处3.9%的历史低位，若出现显著恶化可能加速降息。其次，尽管中美达成关税“休战”，但301条款复审结果仍是潜在风险点。接下来一段时间，美联储可能需要观察7-8月数据是否延续降温趋势，特别是服务业工资压力变化。

CPI数据发布后，美国总统特朗普再次喊话美联储降息，特朗普在社交平台发文称：CPI数据刚刚公布，数据非常好！美联储应该降息整整1%（100个基点）。美国副总统万斯也在社交平台表示，美联储拒绝降息是货币政策上的失职。

特朗普上周就在社交媒体平台上发文批评美联储主席鲍威尔，称美联储的“太迟先生”（对鲍威尔的称呼）是个灾难。欧洲已经降息10次了，而美国一次也没有。

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