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2025年上半年，黄金价格延续强势，3月中旬突破每盎司3000美元后，4月一度触及3500美元的历史新高，累计涨幅达25%。但进入二季度后，贵金属涨势明显放缓，6月份在中东局势以及美联储降息预期的影响下最终收于每盎司3350美元附近。
FOREX.com分析师Fawad Razaqzada指出，尽管黄金长期上行趋势未变，但下半年可能进入“健康且必要”的盘整阶段，甚至不排除回调可能。分析师认为，随着标普500指数收复跌幅，风险偏好回升可能削弱黄金的避险吸引力。但与此同时，地缘风险（如俄乌冲突、中东局势）持续存在，仍为金价提供支撑。
与此同时，美国财政赤字扩大（预计2035年达到GDP的9%）、4.5万亿美元减税计划及对贸易摩擦的担忧重燃，令美元和国债市场承压。若美国再遭评级下调，黄金或重获追捧。世界黄金协会最新的数据显示，全球央行近年年均购金超1000吨，但当前高价可能抑制部分央行增持意愿，投资者需关注零售和ETF需求能否回归。
值得指出的是，随着白银价格突破36美元的多年高点，可能分流部分黄金投资需求。若股市继续走强或比特币等加密资产反弹，也可能削弱黄金吸引力。
Razaqzada认为，尽管下半年涨势可能放缓，但美国财政风险与央行长期增持趋势仍将支撑金价。投资者可关注回调至关键支撑位的买入机会，同时警惕技术性修正风险。黄金作为“终极避险资产”的地位尚未动摇，但波动性或将显著上升。
2025年7月1日，汇丰银行全球研究发布长达27页的深度报告《黄金：涨势渐弱》，报告中称，尽管黄金价格维持高位，但下半年随着实物需求下降和供应增加，价格会有压力。
报告中指出，6月下旬中东紧张局势升级后，黄金明显未能突破4月份3500美元的高点。可以推测，如果没有更大规模的升级，金价可能会回落。关税仍然对黄金构成支撑，但不再是推动其走高的因素。如果黄金价格进一步上涨至每盎司3300美元以上，官方部门的购买可能会放缓；如果黄金回调至接近每盎司3000美元，购买量可能会增加。
Sprott的高级管理合伙人Ryan McIntyre认为，随着投资者适应更高的价格，黄金在整个夏季可能会在每盎司3300美元左右盘整。由于美国股市面临债务上升的重大风险，这对黄金构成了较为坚实的支撑。
美国参议院刚刚通过了一项新的预算法案，根据美国国会预算办公室的数据，该法案可能会在未来10年内使赤字增加3万亿美元。
