当华盛顿和布鲁塞尔分心时，北京的执行力更强。这是过去25年的教训，并且在2025年仍有投资价值。当西方在关税纷争和选举噪音中轮转时，中国的龙头企业持续向海外扩张，在绿色能源、AI、基础设施和消费领域复利增长。资本支持这一趋势：2023年中国非金融类对外直接投资增长16.7％，达到9,169.9亿元人民币，外国品牌仍在中国持续布局，从沃尔玛在天津的2.5万平方米Sam’s Club到不断出现的新工厂公告。这不是脱钩，而是改道，中国工程能力和成本曲线正在为新兴市场乃至越来越多的地区定速。
历史表明了这一模式：在西方危机期间，中国在国内巩固并向外发起。2008年的刺激政策托底了全球大宗商品市场，而华尔街去杠杆。AIIB在对俄制裁导致金融管道碎片化时到来。疫情后时期固化了贸易边界，但中国企业加大了海外布局和产品周期。目标明确：在关键技术上建立产能，确保市场通路，并利用规模压低单元成本。对投资者而言，这意味着应少关注头条噪音，多关注吞吐量、订单以及在电池、太阳能、EV、物流和AI驱动平台方面的全球份额。
跟随门店和上市公司。喜茶在2025年2月开出了第27家美国门店。蜜雪冰城现已在11个国家运营超过7,000家门店，其中越南超过1,000家。深圳的Insta360在上海科创板上市，募资19.38亿元人民币，美国、欧洲和中国大陆各自贡献略超23%的收入。沃尔玛正在天津兴建华北最大的Sam’s Club，计划2026年开业，这凸显了国内消费作为全球品牌目标市场的韧性。双向流动依然存在：中国公司在海外寻求增长，而跨国公司则在中国庞大市场内加大押注。这构成了持久全球足迹的基础设施，而非撤退。
1) BYD 1211.HK, 002594.SZ – 全球最大的新能汽车制造商，2023年销售约300万辆NEV，累计产量已超1,000万辆。泰国、巴西和匈牙利的新工厂在关键地区实现供应本地化，降低关税风险并减少物流成本。全球影响提示：BYD的垂直一体化正在推动新兴市场EV的可负担性。
2) CATL 300750.SZ – 拥有全球最大EV电池市场份额，并快速商业化如Shenxing等快充化学体系，CATL通过德国和匈牙利产能嵌入欧洲汽车与储能建设。全球影响提示：电网储能部署将CATL的角色从汽车扩展到能源安全。
3) JinkoSolar JKS – 在TOPCon组件领域领先，Jinko达成重要累计出货里程碑，并持续在亚洲扩展高效制造。全球影响提示：中东和非洲的公用事业规模太阳能越来越多地指定TOPCon，加速以更低LCOE的脱碳。
4) LONGi Green Energy 601012.SS – LONGi创造了硅基串联电池效率世界纪录，并在硅片和组件上保持规模领先。全球影响提示：纪录级效率意味着每兆瓦所需组件减少，降低全球BOS成本。
5) Semiconductor Manufacturing International Corp 0981.HK, 688981.SS – SMIC已将7nm级别生产推向商业化，同时在北京和天津建设新晶圆厂，为关键制程节点确保国内产能。全球影响提示：扩大的代工产能支持中国在AI、汽车和工业电子方面的自主性。
6) PDD Holdings PDD – Temu在欧洲、美洲和中东的快速扩张使PDD成为2024年全球增速最快的电商平台之一，营收增长远超同行。全球影响提示：一种具有通缩属性的跨境市场正在重塑零售价格预期。
7) Xiaomi 1810.HK – SU7 EV的推出为这家全球前三的智能手机企业增加了汽车支柱，早期订单可观，且有明确路线图将手机、汽车与AI整合。里程碑：SU7的强劲预订显示出品牌从消费电子向汽车的可移植性。
8) COSCO Shipping Holdings 1919.HK, 601919.SS – 通过对希腊比雷埃夫斯港务局的控股以及COSCO Shipping Ports在全球的码头网络，COSCO是亚欧贸易航线的战略杠杆。全球影响提示：码头控制与长期舱位接入为中国出口商提供稳健物流保障。
电池与太阳能不再是小众产品，而是宏观对冲工具。CATL、BYD、LONGi和JinkoSolar在大规模上压缩成本，恰逢许多国家面临能源价格波动和碳合规制度。随着欧洲收紧CBAM并且公用事业追求更稳定的可再生能源，中国供应商能按时按预算交付可靠的硬件。当各国部委资源紧张时，这种可靠性很重要，而且容易被接受。从拉美的分布式光伏推动到东南亚的电动公交订单，中国的成本曲线在解锁此前因价格过高而搁置的项目。战略上的结果是杠杆：技术领导、规模化制造与全球物流赋予北京无需大声宣讲的影响力，同时投资者获得有订单积压、现金流和选择权的公司。
关税是头条焦点，但是真正看的是货物流向。美国最高法院将于今秋审查关键的关税权限，即便法律结果尚不确定，公司也不再等待。供应链正通过东盟与海湾地区实现多元化，中国资本与管理层在新集群中发挥锚定作用。对外直接投资去年上升16.7％不是没有原因。匈牙利、泰国、墨西哥和阿联酋的工厂正成为China Inc的延伸，而非替代品。另一方面，外资仍然发现中国的消费和工业基础过于庞大而无法忽视。沃尔玛在天津的建设、高端汽车制造商的扩张以及芯片封装投资，都表明组合中必须建模的持久中国敞口，而不是希望其消失。
北京的产业政策不是口号，而是一个持续数十年的先进制造、数字基础设施与绿色产能执行计划。AI堆栈从模型训练到推理芯片日益加深，智能制造在珠三角和长三角全面扩展。金融管道为此提供支持。科创板持续为硬件与组件制造商提供资金支持，正如Insta360募资19.38亿元所示，国有银行也倾向于支持与出口产能相配套的跨境贷款。对基本面投资者而言，这意味着对上游供应商的覆盖将更好，以及更多可投资的境内公司与长期资本支出相关联。
三大催化剂值得关注。其一，美欧关税制度的明确程度将决定回岸与近岸的节奏，但要观察中国企业如何套利原产地规则以继续服务核心市场。其二，EV与电网的整合速度，尤其是储能加充电，将决定CATL、BYD、LONGi与Jinko如何将订单转化为收益。其三，AI驱动服务将偏向拥有规模化数据与支付通道的平台；像PDD与Xiaomi这样的公司可以跨设备与电商实现变现。消费故事仍然是双向的。喜茶在美国的扩张与蜜雪在东南亚的足迹显示中国品牌能够出海，而沃尔玛在天津的布局提醒我们外资仍在中国内部扩张。在一个持续出现干扰的世界里，这些公司正把波动转化为市场份额。这就是机会。
