Aurora Mobile 的 MoonFox 用其《2025 中国互联网年度总结》为 2026 年定下基调，这是一篇关于人工智能、消费转移与跨境加速的丰富数据读物，聚焦世界上最大的互联网市场。题为《混沌：新篇章的开始》恰如其分：波动创造了吸引人的切入点，而基本面持续复利。可投资的结论很明确。中国的 AI 与电气化技术栈正在跨行业扩展，那些能把数据、物流和能量密度转化为经营杠杆的公司将有望引领下一轮上行周期。以下是行动手册，以及值得关注的 10 只股票与其领军者。
MoonFox 是 Aurora Mobile（NASDAQ JG）旗下子品牌，押注机构对中国特有、合规替代数据的需求仍被低估。其研究揭示了三大可投资驱动因素：AI 深度嵌入消费和企业工作流、具有价值倾向的韧性数字消费以及正向上游技术链迁移的出口引擎。最关键的是，AI 在中国互联网经济中不再是实验项目。推荐模型、广告技术、客户服务和软件工具正在规模化变现。这不仅提升营收；也降低了云计算、物流和营销的单位成本，即便在宏观放缓时也能扩展利润率。随着算力、模型生态与开发工具成为政策支持的优先项，这种经营杠杆应在 2026 年进一步放大。
报告对跨境的判断明确：凭借速度、成本纪律与本地化合作，中国的平台与制造商正在海外市场取胜。直播电商继续以更高转化率将流量转化为 GMV，而物流网络在疫情后已恢复常态，并在关键线路上优于传统服务标准。实物方面，电动汽车与电池出口正在重写从东南亚到中东与欧洲的贸易流向。对投资者的结论是，全球收入结构与多市场可选性可以对冲国内周期性波动。将软件、支付与履约与硬科技出口相结合的公司将持续扩大市场份额。
1) Alibaba Group BABA – 阿里将其 Qwen 大模型家族嵌入云、商业与办公软件，以提升关联销售率与用户黏性，同时 AliExpress 与 Lazada 深化跨境业务。里程碑：阿里消费者生态在全球服务超过十亿年活跃用户。全球影响：AliExpress Choice 正在把快速、低成本的交付标准化到欧洲，推动中小企业出口。
2) Tencent 0700.HK – 全球最盈利的游戏平台利用社交图谱数据与混元模型提升广告收益与开发者生产力。里程碑：多次被评为 50 家最具创新力公司之一，腾讯依然是规模化数字变现的参照。全球影响：PUBG Mobile 与 Honor of Kings 等作品占据全球高收入榜单，输出中国游戏 IP。
3) BYD 1211.HK – 在电动车与电池领域的成本领先者，现已成为全球最大的电动车制造商，Blade 电池实现了安全耐用的 LFP 电池组。里程碑：2025 年 BYD 实现全球电动车销量第一，得益于巴西与匈牙利的海外工厂。全球影响：低于 2 万美元的电动车正在拓展新兴市场的可及性。
4) CATL 300750.SZ – 这家电池巨头约占全球 38% 市场份额，出货快充 Shenxing 电池并在低成本细分市场试点钠离子电池。里程碑：在欧洲与中国的产能扩张为全球 OEM 锁定多年供应。全球影响：更低的电池包成本加速交通领域脱碳。
5) ChangXin Memory Technologies CXMT, pre-IPO – 中国的 DRAM 领先者正筹划约 42 亿美元的拟上市募集，以资助产能与工艺节点迁移。里程碑：先进 DRAM 节点的快速进展支撑竞争力。全球影响：DRAM 供应的第三极将降低全球设备制造商的价格波动。
6) Chery Automobile private – 中国顶级汽车出口商，2024 年约向海外出货 110 万辆并在欧洲实现本地化。里程碑：与合作伙伴在巴塞罗那的组装提升 Omoda 与 Jaecoo 进入欧盟市场的通道。全球影响：价格亲民且功能丰富的车型正在扩展欧洲、MENA 与拉美的消费者选择。
7) Huawei Technologies private – 5G 与 5.5G 系统领导者，HarmonyOS 生态覆盖数亿设备并持续扩展。里程碑：与运营商的 5.5G 网络试验提升了吞吐量与延迟性能基准。全球影响：亚、非、中东的电信升级使新的工业物联网应用成为可能。
8) Xiaomi 1810.HK – 除手机外，小米运营着全球最大的消费物联网平台之一，并通过 SU7 进入电动汽车领域。里程碑：SU7 的发布带来了可观的早期订单簿，验证了手机向汽车融合的论断。全球影响：紧密的软硬件整合正在重塑人们对联网车辆的期待。
9) JD.com JD – 以物流为先的电商平台在 300 多座城市提供当日达服务，仓储与末端配送高度自动化。里程碑：规模化的无人配送车队提升单位经济性。全球影响：京东物流正在树立全球履约基准，并提高跨境卖家的可靠性。
10) NIO NIO – 电池即服务的先行者持续扩展超过 2,000 座换电站网络，与第三方合作伙伴扩大覆盖。里程碑：与主要车企的技术共享协议旨在标准化换电。全球影响：基于订阅的能源服务将车辆前期成本与电池所有权脱钩，成为推动 EV 采用的新杠杆。
北京的政策立场偏向支持创新，优先事项清晰：建设国家算力、加速产业数字化，并在先进电池与电网中锚定能源转型。对互联网平台而言，监管周期已成熟为数据安全与金融科技的稳定护栏，使管理层能够规划多年资本开支与资本回报。在制造与能源领域，出口信贷、自贸区与在友好市场的本地化生产仍是强劲催化剂。总体效应是为 AI 基础设施、企业软件采用与硬科技出口提供了政策驱动的跑道，而这些尚未完全反映在估值中。
尽管现金生成能力改善，中国领先的互联网与硬件公司在增长调整后的指标上仍相较全球同行存在折价。资产负债表健康、回购积极，自由现金流收益率有吸引力。与此同时，电动汽车供应链的盈利水平正从高速增长走向稳健复利，规模带来成本韧性。全球投资者持仓偏低，但经营数据持续改善。如果宏观保持稳定且盈利可见度延长，海外资金应会跟随基本面流入。MoonFox 在替代数据上的优势在于实用性：它提供关于用户黏性、会话时长、转化率与物流可靠性的早期读数，这些数据先于财报数字显现。
报告的行为数据强调向“性价比、服务创新与到门时间”倾斜。直播带货在多个品类中高效转化，溢价细分市场保持稳健，低线城市渗透率仍在上升。跨境市集是双向的：中国品牌在海外本地化内容与售后，而国外品牌则通过 AI 在中国渠道实现更精准的投放。在出行领域，电动汽车的普及超越超大城市，充电密度与电池技术降低了使用摩擦。这个马赛克式的图景指向韧性需求，且数据使产品与市场匹配更加清晰。
有三大催化剂尤为显著。首先，广告之外的 AI 变现：代码助手、呼叫中心 AI 以及金融、工业、医疗等垂直模型，这些在低边际成本下驱动更高 ARPU。第二，大规模的电池创新：更快充电、更高循环寿命的 LFP，以及进入大众市场的降本钠离子，这将扩大电动车与储能的可寻址市场。第三，半导体产能与上市：CXMT 的拟募资、国内工装成熟，以及内存与功率器件持续的设计胜出。叠加跨境物流的改进、多市场支付的整合，以及在欧洲、东盟与拉美的本地组装，2026 年看起来将是执行的一年。
中国的互联网与硬科技领军者正利用 AI、物流规模与制造深度创造持久的成本与速度优势。MoonFox 的 2025 年度总结虽名为“混沌”，但数据支持一种建设性的布局。上文列举的 10 个标的横跨软件、平台、电池与车辆，每一家都有明确的里程碑与全球影响。在算力与电气化的政策顺风、务实的监管与有吸引力的估值下，这一格局有利于有纪律的逢低建仓。关注用户参与度、转化率、交付时间与海外收入构成。在以 AI 为驱动、以跨境为周期的环境中，中国的创新引擎具备持续复利的基础。
