黄金太贵，铂金的机会来了？

金价持续高企，市场开始重新审视长期被冷落的铂金。截至2026年8月6日，铂金现货价格约每盎司1728美元，虽已从年初高点回落，但仍远高于过去十年900至1100美元的主要波动区间。世界铂金投资协会分析认为，铂金上涨最初由供需驱动，连续第三年显著短缺使地上库存降至“不可持续的低水平”，价格被迫上行以吸引持货者出售。

2025年第四季度起，黄金引领的贵金属普涨进一步推升铂金。投资者寻求独立于美元体系的硬资产，资金从黄金外溢至白银、铂金、钯金甚至铜。这种交易被概括为“去美元化”或“卖出美国”。不过，铂金在2026年1月触及“泡沫化”水平后回调，中东冲突推高油价和通胀预期，支撑美元并压制以美元计价的商品价格，铂金随之回落。

与钯金相比，铂金需求结构更均衡。全球铂金需求约40%来自内燃机催化转换器，而钯金超过80%依赖汽车行业。电动化虽对两者都构成长期压力，但铂金承受的冲击明显更小。供应端，铂金矿供应约70%来自南非，俄罗斯仅占约11%；钯金则集中在南非和俄罗斯，各占约40%。这种地缘差异使钯金更容易受到俄罗斯供应中断风险影响。

高金价还给铂金珠宝带来意外机会。白金原本是铂金的低成本替代品，但金价大幅上涨后，部分零售市场白金首饰一度卖得比铂金更贵，推动美国和欧洲铂金珠宝需求稳定增长。中国则是例外，政策变化和消费偏好改变使中国铂金珠宝需求自2014年见顶后持续下降。

分析认为，铂金短缺预计仍将延续，但投资需求变化可能影响市场紧张程度。若美联储今年维持利率相对平稳，贵金属整体可能重新获得支撑。此外，氢能发展和人工智能相关半导体制造、数据中心光学晶体等新兴应用，可能成为铂金未来需求增量，目前尚未完全反映在供需预测中。铂金比黄金稀缺约30倍，1980年以来铂金均价约为金价两倍，但黄金拥有货币资产属性，这一差异短期内难以改变。对习惯黄金白银的投资者而言，铂金的机会正来自与黄金不同的产业逻辑和供给约束。