纳米比亚竞争委员会（NaCC）近日无条件批准了Andrada Mining就Brandberg West铜钨锡项目达成的挣股权协议，清除了该项交易的一项重要监管条件。协议方为Andrada Investments (Mauritius) Limited与ACAM LP旗下子公司BWCAM Limited，资金安排围绕Brandberg West多金属探矿权展开，该探矿权由Andrada间接全资持有的Grace Timon Investments (Proprietary) Limited拥有。
根据协议，BWCAM将分阶段提供最高5100万美元资金。首笔1000万美元投资已于2026年2月4日完成，BWCAM由此取得持有探矿权的主体公司AIML 30%股权。NaCC的无条件批准解除了附属于首期投资的先决条件，降低了一部分执行层面的不确定性。可选后续投资规模为4000万美元，若BWCAM决定投入，持股比例将升至49%，但该笔资金完全取决于技术里程碑的达成，并非自动承诺。BWCAM拥有自2月4日起12个月的初始投资期，可延长最多6个月，届时将审阅里程碑报告并作出决策。
这笔融资并非一次性现金注入，而是与技术进展挂钩的分步挣股权安排。对Andrada而言，核心价值在于为Brandberg West的勘探和评价活动引入外部资金，同时完整保留项目运营控制权，由公司团队主导所有工作计划。对于处于早中期勘探阶段的资产，这一结构可在不过度稀释主导权的前提下，撬动超出自身资产负债能力的勘探规模。
Brandberg West位于纳米比亚埃龙戈地区，是一座历史生产矿山，已确认品位最高达4%锡、4%钨和2%铜。Andrada披露，针对历史尾矿库的地球物理调查和反循环钻探已经完成，金刚石钻探正在进行，废料流矿物提取的取样测试也已启动，项目正从桌面研究转入地下与物料的直接评估阶段。需要留意的是，历史品位与矿点确认并不自动转化为可经济开采的储量，现代开采条件下的回收率、贫化率及选冶参数仍将决定最终经济性。
Andrada首席执行官Anthony Viljoen表示，NaCC的无条件批准是释放Brandberg West潜力的又一重要步骤，合作将公司的纳米比亚运营与地质专长同ACAM的投资能力结合，系统推进项目。对于投资人而言，短期可关注的催化因素并非产量提升，而是正在进行的金刚石钻探和废料取样结果，以及后续4000万美元可选投资是否触发。现阶段，该项目仍处于勘探模式，经济性尚未得到规模验证，但伴随监管许可落地、首期资金到位和钻探推进，Brandberg West的权益与融资框架已较获批前更加清晰。
