人工智能云服务商CoreWeave（CRWV）用一份财报再度点燃市场对AI交易的关注。2月26日盘后，公司公布2025年第四季度业绩，当季营收约16亿美元，同比增长110%；盘后交易中，股价随即上涨0.96%，报98.95美元。
2025年全年，CoreWeave营收达到51亿美元，较上年同期增长168%。这一增速通常只在软件企业的极早期阶段才会出现，而此刻却发生在一家营收规模已以数十亿美元计的公司身上。不过，盈利层面却呈现出另一幅画面：第四季度净亏损4.52亿美元，全年调整后净亏损为6.06亿美元。高速增长与巨额亏损并存，让该股始终带有较高的波动属性。
在本次财报中，积压订单的膨胀速度甚至超过了营收增幅。已签订合同但尚未确认的收入积压规模升至668亿美元，同比跳升342%。这一数字不仅反映出客户愿意提前锁定CoreWeave的基础设施资源，也为未来的营收提供了极强的可预见性。至2025年末，公司拥有850兆瓦活跃电力容量，运营43个数据中心，签约总容量达到3.1吉瓦。这一硬件基础既是增长的底座，也是现金消耗的主要来源。
与积压订单同样引人注目的，是英伟达的介入。英伟达在当季向CoreWeave投资20亿美元。由于英伟达处于AI硬件热潮的中心地位，这笔资金为CoreWeave增添了一层额外的产业信誉，也在一定程度上解释了市场为何始终将这只股票视为AI交易中的热门标的。
管理层同步给出了2026财年展望：全年收入预计为120亿至130亿美元，按中值计算隐含增长约140%至144%；同期资本支出计划高达300亿至350亿美元。这样的资本开支水平意味着公司并不打算温和扩张，而是准备以更快的速度继续大规模建设。对投资者来说，营收指引能带来兴奋，资本支出指引则直接揭示了增长的代价。
在此次财报发布前，CoreWeave股价在过去十二个月内已累计上涨约105%，预期本身并不低。盘后股价的继续上行，表明最新数据恰好满足了市场期待。下一个关键节点是2026年第一季度财报，该报告已于5月7日出炉：单季营收20.8亿美元，同比增长112%，积压订单进一步攀升至994亿美元。这一接力式的增长说明需求曲线仍在陡峭化，而市场对订单转化与产能扩张的审视只会更趋严格。
高速奔跑的CoreWeave正迫使投资者不断重估一家AI基础设施公司的可能性。营收激增，积压订单迅速膨胀，英伟达以自有资金背书，但亏损依然可观，且未来一年的支出规模足以考验任何一家企业。这种多重矛盾的交织，使得CoreWeave成为市场上最受关注的AI公司之一，也决定了后续每一份财务报告都可能再次撬动股价。
