2026年8月11日，美国私募股权投资公司TPG与韩国乐天集团旗下酒店乐天（Hotel Lotte）及釜山乐天酒店（Busan Lotte Hotel）签署股份购买协议，收购韩国最大汽车租赁企业乐天租车（Lotte Rental）61.2%的控股股权。交易总金额为1.3105万亿韩元，每股收购价5.9万韩元。若按1美元兑1416.4韩元换算，约合9.25亿美元。这一签约意味着，同一笔资产在经历前次出售受阻后，因买方身份变更而重新打通了退出通道。
根据韩联社等韩国媒体报道，TPG此次购入的股份中，38.1%来自酒店乐天，23.0%来自釜山乐天酒店，交易完成后乐天租车的控制权将转移至TPG。乐天租车业务涵盖短期与长期租赁、二手车销售以及出行服务，是该国市场份额领先的综合性汽车服务平台。
这笔交易的核心看点在于，同一标的曾因反垄断障碍被监管机构拦下。此前，乐天方面试图将乐天租车出售给另一家私募基金Affinity Equity Partners，但韩国公平交易委员会认定Affinity已持有市场第二大租车公司SK Rent-a-Car，交易将损害竞争，最终否决了该案。行业重叠触发的反垄断红线，直接导致前次出售计划流产。
TPG的出现改变了监管格局。由于TPG在全球范围内并无汽车租赁业务，不会引发市场集中度担忧，这一买方背景使新交易避开了前次面临的竞争审查风险。今年5月下旬，TPG取得独家谈判权，至8月11日达成最终协议，进程较快，体现出买方业务组合的“清洁性”对推进交易的关键作用。
卖方的动机同样清晰。乐天方面表示，出售所得将用于偿还酒店乐天和釜山乐天酒店的债务，并支持酒店业务的扩张。一位乐天相关人士称，公司综合考虑了市场环境与乐天租车的中长期成长战略后选定收购方，未来将更专注于强化核心业务竞争力和优化业务组合。可见，乐天租车被定位为集团非核心资产，出售是去杠杆与战略精简的一部分。
融资结构上，TPG采取了全股权出资方式，未动用银行并购贷款。据韩国《朝鲜日报》旗下ChosunBiz报道，这一保守的资本安排有助于降低执行风险，在需要监管批准的背景下，可避免杠杆融资带来的附加条件与时间压力。交易由TPG副代表尹信源（Yoon Shinwon）主导，德勤安津为TPG提供咨询，瑞银担任卖方顾问。
接下来，TPG将向韩国公平交易委员会提交企业结合申报，目标在今年内完成收购。由于TPG没有与乐天租车业务重叠的资产，审批面临的障碍显著小于前次交易。市场对签约消息的反应较为平静，截至报道发出时，未见乐天租车或相关乐天系公司的明显股价异动，投资者仍在等待更进一步的定价信号。
这宗交易为韩国并购市场留下了一个范本：当一项资产因买方同业身份被反垄断封锁时，更换一个无业务冲突的买方，就能重新获得交易许可。对于境外资本而言，韩国市场依然敞开大门，但前提是买方的投资组合必须经得起竞争监管的审视。韩国本土媒体关注的焦点正在于此——并非TPG买下了一家租车公司，而是反垄断审查如何让一家私募基金出局，又让另一家进场。这种监管塑造交易路径的细节，在英文报道中常被一笔带过。
