英伟达（NVDA）周一宣布，董事会批准追加 1500 亿美元股票回购额度，回购授权总额提升至 2350 亿美元。据彭博汇编数据，这是美国企业史上最大规模回购计划。消息落地后，英伟达盘前股价上涨 1.2%。黄仁勋称，AI 与加速计算带来划时代平台变革，充沛现金流让公司既能投入技术研发，也可向股东返还资本，本次回购授权反映管理层对长期机遇的信心。
尽管巴菲特旗下伯克希尔从未持有英伟达，但该标的多项特征契合价值投资者的选股标准。
英伟达 AI 基础设施的护城河并非偶然形成，是多年持续布局的成果。核心起点为 CUDA，这套开发框架允许开发者把 GPU 用于游戏渲染之外的计算任务。英伟达早年将 CUDA 推广至高校与 AI 研究实验室，培养出一代熟悉该平台的 AI 工程师，大量基础 AI 代码基于 CUDA 编写并针对英伟达芯片优化。
公司持续完善生态：自研 NVLink 互联技术，让多颗芯片协同工作；2020 年收购网络企业 Mellanox；今年整合 Groq 的 LPU 技术，切入高速 AI 推理市场。同时英伟达锁定价值 5000 亿美元的高带宽内存 HBM 供给，收购 SchedMD、HuggingFace 补齐 AI 软件调度与开源平台能力，从游戏芯片厂商转型为端到端 AI 基础设施服务商，护城河持续拓宽。
价值投资者看重业务可复制、可循环的盈利模型，英伟达的算力业务满足这一特征。云服务商采购英伟达芯片后，通常 2 至 3 年即可收回投资，而芯片经济使用周期可达 5 至 6 年，形成清晰的设备替换周期，类似巴菲特重仓的苹果硬件生态。
和互联网、智能手机等过往科技浪潮不同，AI 的需求上限更高，只要算力持续创造经济回报，需求几乎不受人类消费总量约束。即便 AI 市场热度降温，依托明确的设备更新周期，英伟达仍有望维持长期复利增长。
价值投资的核心原则之一是不高价买入优质资产，而英伟达远期估值具备吸引力。当前英伟达对应 2027 财年动态市盈率为 24 倍，2028 财年预期市盈率略高于 14 倍；公司毛利率约 75%，上季度营收增幅超 100%，下一财年营收预期增长约 70%。
虽然营收增速终将放缓，但结合其高毛利、强现金流、宽护城河与长期算力需求，不少价值投资者认为，英伟达内在价值高于当前市场定价。本次史诗级回购，正是公司充沛现金流与管理层长期信心的直观佐证。
