2026年10月14日，英国非营利组织Inside Track x (Re) Insurance发布一份备忘录。该组织汇聚英国、瑞士及欧盟保险公司、再保险公司和经纪商的现任及近期离任高管。备忘录认为，气候压力不仅是环境问题，更是资产负债表问题，可能经由房产保险、按揭、养老金传导至更广泛经济；其提示的并非保险在一夜之间消失，而是系统逐级失守。
备忘录将保险公司对气候风险的应对描述为三个阶段：第一阶段保费上升；第二阶段通过剔除洪水、山火等险种收窄保障范围；第三阶段保险公司整体退出特定地区或行业。备忘录指出，每一步单独看都可被辩护为审慎管理，但叠加后构成缓慢的信任撤退。
备忘录认为，市场常将此类举动视为孤立的承保决策，而实际上它们是私营部门重新评估未来的信号，且这一重估速度快于借款人、贷款方和政策制定者的吸收能力。备忘录同时说明，其提示的并非保险即刻消失，而更像堤坝式的渐进失效。
备忘录提出，当房产保险无法大规模获得时，危险转为系统性。保险是获得按揭的必要条件，使贷款方得以管理自身财务敞口；随着住宅和商业房产保险在相当规模上受限或退出，预计可能出现先于金融崩溃的经济风险，其方式类似次级抵押贷款危机催化全球金融危机（GFC）。备忘录另称，按揭市场受到的侵蚀曾推动全球金融危机，并担忧随着气候影响加剧，大量未投保的高风险房产可能以类似方式显现。
备忘录强调，这一类比并不意味着气候风险在每一细节上等同于2008年。上一轮危机并非由单一不良资产类别引发，而是激励、评级、杠杆与虚假信心构成的链条；气候撤退可能经由不同资产成为该危机的“同类”，但源于同一行为习惯：在事后才意识到局部承保问题会演变为系统性融资问题。
尽管备忘录面向英国和欧洲利益相关方，但其称影响将波及全球，包括北美。备忘录指出，脆弱性会迁移：起于保险本地定价的问题，可在贷款方、养老基金和商业房产所有者对更高成本与更紧供给作出反应后，进入全球资本配置。备忘录同时提及保险与按揭金融的期限错配：保险按年续保，按揭则持续多年；据其证据材料，OSFI与魁北克省AMF已提示该错配，包括贷款方可能不知保单何时失效的风险。
备忘录进一步指控，部分公司向巨灾建模师和精算师施压，要求对预测“manage down the numbers（向下管理数字）”或施加“haircut（折扣）”，以保护盈利能力和交易流量；另一句被引用的表述称，模型调整常受商业考虑约束，尤其是当对未来物理风险的更高估算可能导致盈利下降或市场份额损失时。备忘录同时说明，这并不证明每个模型都被扭曲，也不意味着每家保险公司行为相同，但提示风险估算只与其周围激励同样清醒。
伦敦政治经济学院Grantham Research Institute主席Lord Nicholas Stern背书该备忘录，并联系其早年工作。他称，20年前Stern评审曾指出，不作为的成本远高于气候行动的成本；如今，以风险定价为业的人正从内部警告，模型低估了危险，误定价的风险正累积至可能难以管理的水平。
备忘录呈现了一层博弈结构：先涨价的公司保全资本但加重负担可承受性；压住价格可保住市场份额却在日后吸收损失；撤退则保护偿付能力，却把风险推给房主、贷款方和国家。备忘录将此称为分布式谨慎的悲剧：各公司局部理性自保，集合结果却可能比任何单一主体意图更糟。
该备忘录面向政策制定者、监管机构和投资者，未附带既定投票或听证日程。备忘录提及，FCA已发布关于物理气候风险影响房产保险与按揭市场的网页，其中包括Flood Re定于2039年到期的安排。备忘录未证明一场迫近的崩溃，而是指出年度保险与长期债务相接、商业压力可悄然扭曲风险模型的脆弱接缝，并描述风险负荷依次从保险公司转移至房主，再至贷款方，最终至公共资产负债表。
