过去数年，受人工智能领域巨大机会驱动，科技股一直是市场热门买入方向。但随着利率上行，投资者近期对该板块开始三思。过去几个交易日出现从科技股流向医疗保健板块的明显切换，相关动向可见于科技板块ETF XLK。需要说明的是，这一观察样本较小，是否构成新趋势仍有待验证；指向的逻辑是，投资者正转向提供高收益的更安全股票。医疗板块集中了这类标的，辉瑞 (PFE) 被列为其中股息表现最突出的代表之一。
辉瑞已被市场大体遗忘多年，尽管基本面强劲、估值有吸引力，股价长期低迷、难以上行。近期该股开始回暖：年内上涨约18%，有望录得2021年以来最佳年度表现——2021年该制药商因新冠疫苗与口服药收入强劲增长而涨超60%。但拉长周期看，该股五年累计仍下跌约30%。行情显示，PFE年内跑赢标普500指数逾4个百分点，过去52周累计上涨约19%。
股息是吸引力核心。上周，辉瑞宣布第四季度每股股息$0.43，为连续第352个季度派息；前瞻年度股息$1.72/股，对应约5.9%收益率。作为对照，标普500平均股息率仅约1%，辉瑞派息水平为指数均值的五倍有余。分红历史上，公司曾在2009年金融危机期间将股息腰斩，但自2010年以来逐年提高股息；管理层重申，将在资本配置策略中维持并于长期增长股息。
估值层面，单看静态市盈率高达37倍，或令投资者却步，但公司正处于重组过程，减值费用及其他非经常性项目拖累了账面利润。以前瞻口径，基于分析师预期未来一年盈利计算，该股P/E约10倍，剔除财务噪音后更能反映真实贵贱。与此同时，尽管长期增长仍存疑问，该股仍被认为严重低估，理应交易于更高倍数。
与众多药企一样，辉瑞面临显著专利悬崖：抗凝药Eliquis与自身免疫药物Xeljanz今年失去美国专利独占，乳腺癌药Ibrance、前列腺癌药Xtandi将于明年到期。为此公司须持续以新药填充管线，管线偏重抗癌方向，并正拓展乳腺、前列腺、膀胱及肺癌治疗的开发项目。
在新药获批上市前，现有产品组合被认为足以维持收入与现金流健康：偏头痛药Nurtec二季度增长18%，肿瘤药Lorbrena增长37%、Padcev增长23%。派息所需的自由现金流方面，过去四个季度合计约$110亿，较分红支出高出逾$10亿。
资金轮动、高股息与前瞻低估值构成辉瑞当前看点，而专利到期与增长问号仍是需要验证的前提。
