周四盘前交易中，礼来（LLY）股价上涨4%。这家印第安纳州制药企业公布2026年第三季度业绩，整体表现好于市场预期，同时上调2026年全年营收展望。增长核心动力来自Mounjaro与Zepbound的强劲市场需求，这份财报也再次印证这家万亿市值药企长期跑赢大盘的底层逻辑。
第三季度，礼来非GAAP每股收益为7.48美元，同比增长7%，较市场预期高出0.87美元；营收同比大幅增长38.6%至244亿美元，较市场一致预期高出17.8亿美元。
产品端呈现分化走势。糖尿病药物Mounjaro全球销售额增长65%至107亿美元，减重治疗药物Zepbound实现销售额53.5亿美元，两款GLP-1核心产品表现均超出分析师预期。每日一次的口服肥胖症药物Foundayo开局慢于预期，单季销售额为1.84亿美元，低于市场预估的2.312亿美元。该产品直接对标的诺和诺德口服减重药已于今年早些时候上市，财报发布当日，诺和诺德股价小幅走低。
当季业绩包含约9亿美元额外收益，主要来自4.1亿美元的Jardiance里程碑付款，以及返利与折扣预估的有利调整。礼来明确表示，Jardiance相关里程碑款项已全部确认完毕，后续不会再有相关收入。
全年指引方面，礼来将2026年营收指引区间中点上调55亿美元，最新预期全年营收在910亿至920亿美元之间，显著高于此前850亿至870亿美元的指引区间，也超出分析师一致预期的887.4亿美元。盈利指引呈现双向调整：基础非GAAP每股收益指引中点上调4.07美元，但第三季度业务发展带来的收购在研研发费用折合每股4.57美元，完全抵消盈利端上调幅度。更新后的全年非GAAP每股收益指引为35至36美元，略低于此前区间，仍高于市场一致预期的34.46美元。
过去五年，礼来成为全球首家突破万亿美元市值的医疗保健企业，股价回报大幅领先大盘。数据显示，若五年前向礼来股票投入1万美元并将股息再投资，当前资产规模约为54477美元，对应年均回报率为40.36%。同期将1万美元投入完全跟踪标普500指数的ETF，当前资产规模约为17940美元，二者差距显著。
支撑长期高增长的核心是礼来在高速扩容的GLP-1市场中的头部地位。核心药物持续保持高销售增速，核心治疗领域拥有深厚管线储备，竞争力处于行业第一梯队。同时企业在更多治疗领域布局丰富管线，未来有望推动产品矩阵进一步多元化。尽管行业竞争持续加剧，礼来难以长期维持40%的年均回报率，但跑赢整体股票市场的基础依然稳固。
