马达加斯加矿业部于 2026 年 10 月 12 日正式完成哈雷纳稀土（Harena Rare Earths）旗下 Ampasindava 稀土项目的开采许可确权，这是该项目推进过程中的重要行政节点。受消息提振，公司伦敦上市股价当日录得上涨，但对投资者而言，项目执行风险仍未完全消解，环保审批等前置程序将直接决定后续建设与投产节奏。
此次开采许可正式化，建立在 2026 年 8 月 11 日双方签署的《矿业条款与条件》（Cahier des Charges Minières）基础之上，是项目治理层面的关键里程碑，为项目赋予了更清晰的法律地位。但开采许可落地并不等同于具备开工条件。哈雷纳明确表示，公司当前核心工作是推进环境许可申请，完成环境与社会管理计划（ESMP）编制，上述事项均为试点阶段建设的硬性前置要求。
对于初级矿业企业而言，环保审批的实际权重往往高于开采许可本身，是技术方案转向实体工程的核心闸门。哈雷纳自身披露也印证了这一点：只有完成环境许可与配套管理计划，项目才能进入试点建设阶段。这意味着即便拿下合法开采资质，项目仍面临多项运营关卡，2028 年的投产目标高度依赖监管审批进度。
资金层面，项目试点阶段已获得美国国际发展金融公司（DFC）484 万美元项目开发资金支持，为早期开发提供了外部背书。但试点资金不等同于全规模建设融资，从试点工程过渡到正式矿山建设，仍需补充新的资本投入、夯实技术确定性，并形成完整的审批合规记录。
根据 2026 年 1 月发布的预可行性研究，Ampasindava 项目初始投资预计 1.42 亿美元，设计矿山寿命 20 年，累计稀土氧化物（TREO）产量约 7.1 万吨，属具备规模的开发类项目。试点阶段将产出矿石特性、选冶性能等核心技术数据，用于优化后续开发路径。在稀土项目中，选冶工艺的复杂度通常高于采矿环节，技术去风险的重要性不亚于资源体量本身。
二级市场层面，公告发布当日公司股价上涨 4.14%，5 日累计涨幅 11.54%，近一年涨幅达 75.76%；截至 10 月 12 日 9 时 08 分，股价报 3.020 便士。股价表现反映市场已部分定价项目进展，但也凸显出早期资源股的高波动特征，行情驱动因素以许可进展、融资预期为主，尚未进入运营业绩兑现阶段。
后续投资者需重点跟踪三大节点：一是环境许可与社会管理计划的落地进度；二是 10 月 14 日拟实施的 6670 万股业绩股份发行（每股面值 0.5 便士）带来的股本摊薄影响；三是项目开发节奏能否匹配 2028 年的投产目标。整体而言，此次许可落地夯实了项目法律基础，但项目去风险化仍处于中途，后续环评与技术验证进度将是决定投资价值的核心变量。
