10月28日，Southern Palladium发布2026年第三季度运营更新。公司当前现金及定期存款储备充足，可支撑南非Bengwenyama铂族金属项目推进最终可行性研究阶段，同步开展早期矿山开发筹备工作。报告期内项目未开展采矿生产及开发活动，整体仍处于技术研究与前置筹备周期。
Bengwenyama项目位于南非林波波省布什维尔德杂岩带，属于全球核心铂族金属产区，总面积约5280公顷，资源涵盖铂、钯、铑及铬矿。目前项目进展集中在地质、冶金及审批层面，尚未进入现金流产出阶段。技术指标优化持续推升项目纸面价值，但从研究阶段跨入建设阶段仍存在明确执行风险。
现金储备是当前项目推进的核心支撑。截至2026年9月30日，公司账面现金余额为2006万澳元，较6月末2388万澳元有所下降，不含旗下持股70%子公司持有的113万澳元。现金消耗符合开发期项目的正常节奏，现有流动性可覆盖研究及筹备工作开支，但无法替代项目建设所需的专项融资。管理层采取维持技术推进节奏、在大额资本支出决策前保留操作灵活性的策略，后续进度将取决于审批推进、承包商筹备情况及矿山方案的持续去风险进展。
本月13日发布的更新版预可行性研究，为项目价值提供了重要支撑。数据显示，项目税后净现值达19.61亿美元，较此前8.57亿美元提升129%，税后内部收益率从26.4%升至39.1%。纸面经济性显著增强的同时，项目峰值资金需求也上涨18%至3.29亿美元，抬高了融资与执行门槛。收益提升的价值落地，依赖公司以合理条款完成建设融资，审批进度、方案设计与资本管控将成为关键影响因素。
冶金试验取得的进展，是本次更新的另一项技术亮点。最终可行性研究阶段测试显示，全厂铬矿回收率预计达85.6%，远高于此前30%的水平，精矿三氧化二铬品位达42.2%。该指标优化可提升副产品收益贡献，不过仍需更大规模试验验证，方可成为可支撑融资的可靠运营参数。目前项目工艺流程仍在持续优化，以兼顾铂族金属与铬矿的回收效率。
下一阶段，项目工作重心将转向审批推进、承包商对接与最终工程方案确定。公司计划在2026年第四季度持续推进早期工程审批、开展承包商对接、深化工艺流程优化与大规模浮选试验，同时对接潜在冶炼精炼合作方。董事会已批准早期基建开拓工程，但相关工作仍待废物管理及用水许可落地。今年8月，项目已获南非矿产资源部授予的30年采矿权，为长期开发奠定法律基础，但采矿权不代表建设与运营的全部许可落地。
整体来看，Bengwenyama项目技术指标与法律资质持续夯实，但仍未脱离开发前期阶段。项目估值将持续对技术更新、审批进展与融资安排保持高度敏感，市场仍需等待实体建设落地与运营验证，方可确认纸面价值的兑现能力。
