合法化对这只大麻REIT是利大于弊还是弊大于利?

安大略省大麻店
发布于: 12月 14, 2021
编辑: Caroline Kong

提到大麻行业的房地产投资信托基金(REITs),Innovative Industrial Properties (NYSE:IIPR)自然是首屈一指。该公司共持有76处大麻种植物业,可以戏称是大麻行业的房东,也是大麻行业最被看好的股票之一。

大麻合法化的前景对这个行业的每个参与者都有深远的影响,对Innovative Industrial也不例外。在一些看空这只股票的投资者眼中,该股尽管目前的情况很好,但合法化的到来将使一切美好灰飞烟灭,所以这是一只需要避开的股票。但作为Innovative Industrial这只股票的持有者之一,我认为情况并非如此。

空头并非空穴来风

为了理解合法化可能对Innovative Industrial这只股票产生的影响,就有必要了解为什么该公司在当前的法规下如此成功。在美国,大麻公司持续存在的问题之一是很难筹集资金来扩大规模,因为主要的金融机构对与该行业合作的合法性持谨慎态度。

这就是为什么Innovative Industrial成为了这些大麻企业的救星。该公司的商业模式是进行售后回租交易,使大麻公司在短时间内获得流动资本。对于不熟悉的人来说,售后回租是一种房地产交易,即一家拥有工作物业的公司将其出售给像Innovative Industrial这样的买家,然后后者在第一时间将其租回给卖家。

售后回租是一种双赢,因为大麻企业在不影响生产的情况下获得了现金,而Innovative Industrial则在其投资组合中获得了另一处房产,并获得了源源不断的租金收入。由于稳定地签署新的回租合同,该公司在过去三年中,其季度收入增长了1000%以上,股息增长了328.6%。

如果大麻合法化完全实现,使大麻公司能够通过投资银行等传统机构获得融资,他们将不需要通过与Innovative Industrial进行售后回租交易来筹集资金。虽然这个选择仍然可行,但大麻公司就不会像现在这样要通过被迫出售房产来筹集资金了。

从理论上讲,这意味着Innovative Industrial将无法像过去那样迅速扩大其资产组合了。但这并不意味着世界末日,也不是说结果板上钉钉了。

合法化也可能为新客户打开大门

说到企业融资这件事,投资者要明白,有一个以上的融资渠道是非常有帮助的。

举个例子,许多公司会通过发行新股,然后也可以通过举债产生更多的资本。就是说发行股票和举债并不一定是二选一。然而,如果一家公司的股票已经被稀释,或者股票价格没有达到一个吸引人的水平,那么发行新股不是一个明智之举。同样,债务负担也可能会达到吓跑新债权人的程度。

简而言之,即使大麻完全合法化,对于Innovative Industrial来说,也不太可能出现没有新的回租目标的情况。而且,如果该公司需要通过与负债或高度稀释的大麻种植者合作来找到一个立足点,它的服务仍然会有受众。

然后,当合法化的闸门最终被打开时,大麻行业将在全国范围内迎来爆发。在这样一个淘金热的环境中,完全有可能出现比以往更多的公司争先恐后地从Innovative获得资金,以拓展新业务。就算是其中一些客户会被银行挖走,但很难相信Innovative会被置之不理,因为仍然手握大量的投资资金。

要知道,该公司现有的租户群体的加权平均租期为16.7年,因此,即使在合法化后需要一段时间来适应新的商业模式,该公司应该也能够在相当长的时间内继续为股东带来回报。

合法化道阻且长

目前,联邦大麻合法化的前景并没有上升到国家议程上,所以股东大可放心。

至少现在看来,情况将保持不变。谨慎的投资者可能仍然认为Innovative Industrial的股票需要回避。对于其他人来说,无论未来几年是否发生合法化,股息都将不断堆积。Innovative Industrial在该行业的定位带来了大量的上升空间。

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